资讯
　　铅
　　1.4月27日【LME0-3铅】贴水2.89美元/吨，持仓179655手增295手
　　锌
　　1.锌业股份发布2025年年报。报告期内，公司完成产品产量：锌27.02万吨、铅2.99万吨、铜11.67万吨、硫酸65.97万吨；实现营业收入185.29亿元、归属于上市公司股东的净利润6814.87万元。其中公司全资子公司葫芦岛宏跃北方铜业有限责任公司完成产品产量：铜11.67万吨、硫酸31.59万吨，实现营业收入113.95亿元、净利润1358.87万元。2026年，公司计划完成有色金属总量39万吨，化工产品总量74.2万吨；其中锌26万吨、铅3万吨、铜10万吨、硫酸73万吨、硫酸锌1.2万吨。
　　2.4月27日【LME0-3锌】贴水2.65美元/吨，持仓230725手减1217手
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.12%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，加工费整体难有报涨；再生铅方面，开工稳中有升，且进口粗铅不断流入国内，供给端维持增量趋势，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料库存持续回落，自年后复工初期的25天库存水平降至当前的14天左右，或将对再生铅产量造成一定制约；下游市场来看，各大铅蓄电池企业开工基本恢复正常，开工大稳小动。
　　整体来看，铅市逐渐进入消费淡季，供给端稳中有增，加之进口补充，铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大，上方空间有限，考虑铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态，铅价下方支撑亦较强，随着宏观情绪缓和，策略上可考虑少量多单参与，持续关注产业链复产及库存变动情况。
　　【交易策略】少量多单参与。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌2.11%，沪锌主力合约较前日下跌2.49%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-45元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-85元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至-75元/吨。
　　基本面来看，海外矿山扰动较多，中东地缘冲突引发市场对伊朗锌精矿出口担忧，此外能源问题使得澳大利亚矿山生产扰动加剧，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-36.13美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂亦处于提产状态，对原料需求增加，加之进口矿扰动，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比下降200元/金属吨至1,050元/金属吨，供给端来看，锌锭产量稳中有增；需求端开工大稳小动。
　　整体来看，基本面锌市供需双增，矿端依旧维持偏紧格局，且能源扰动使得海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供一定支撑，短期锌价依旧跟随宏观情绪波动，关注地缘情绪缓和后，有色反弹带来的交易机会，此外，出口窗口开启，关注后续实际出口量级。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。