事项：
　　1Q26公募基金重仓股已基本披露完毕，我们筛选了开放式与封闭式基金中的四类主动管理型基金：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金，分析公募基金前十大重仓股的持仓变化情况。同时整理了被动指数型基金的持仓变动情况。
　　评论：
　　主动偏股型基金规模回升，1Q26银行股持仓占比回升至2%。1）市场风偏上升，主动型基金重仓股规模回升：从持仓市值来看，1Q26主动偏股型公募基金持仓市值较4Q25上升1.3%至4.0万亿，与之相反，被动指数型基金规模则较4Q25下降18.2%至4.26万亿，说明市场整体风险偏好上升；2）科技创新板块及地缘冲突题材板块获公募基金增持较多，银行股持仓占比回升：1Q26主动偏股型基金增持前五的行业分别为通信（+1.91pct）、电力设备（+1.28pct）、基础化工（+1.21pct）、石油石化（+0.63pct）以及医药生物（+0.44pct）；减持排名前五的行业分别为电子（-2.04pct）、有色金属（-1.14pct）、非银金融（-1.00pct）、汽车（-0.94pct）以及家用电器（-0.63pct）。银行股持仓占比环比+0.1pct至1.99%，仍处于低位水平。
　　主动偏股型基金主要增持低估股份行及高增城商行。分银行类型来看，主要加仓绩优城商行，国有行/股份行/城商行/农商行基金持仓占比环比分别+1bp/持平/+12bp/-3bp至0.33%/0.61%/0.89%/0.16%。从个股方面来看，主要增持低估股份行及高增城商行，比如平安银行、民生银行、宁波银行、江苏银行持仓占比环比上升5bp、3bp、6bp、4bp至0.06%、0.06%、0.38%、0.14%。主要减持招商银行（-4bp至0.4%）、中信银行（-4bp至0.01%）、中国银行（-3bp至0.03%）以及常熟银行（-3bp至0.03%）。
　　被动型指数基金及北向资金减持银行股。指数型开放式基金/北向资金对银行股的持仓数分别较4Q25下降15.1/10.9亿股，其中指数型开放式基金主要减持部分股份行（兴业银行、招商银行、民生银行以及浦发银行）、国有行（工商银行和交通银行）以及中西部城商行（长沙银行、重庆银行），北向资金主要减持国股行，增持了华夏银行、建设银行、渝农商行以及其他优质城农商行。
　　银行股持仓标配差扩大，其中股份行和城商行的标配差扩幅较大。1Q26基金持仓银行股标配差环比扩大0.4pct至-7.8%，仍为31个板块中标配差最大的行业。分银行类型来看，各类银行的标配差均环比扩大，国有行/股份行/城商行/农商行的标配差环比分别-0.3pct/-0.6pct/-0.65pct/-0.21pct至-7.85%/-3.66%/-1.44%/-0.36%（个股标配差合计口径）。股份行和城商行标配差扩大主要是由于主动型基金对招行、中信银行有所减持以及宁波银行A股流通市值扩大。
　　投资建议：1Q26银行股持仓占比回升至2%，但仍处于历史低位。1Q26银行业核心营收能力有所增强，息差基本企稳，财富管理业务表现亮眼，资产质量保持稳健，基本面稳中向好。预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。我们建议2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期