事件概述
　　公司发布2026年一季报：26Q1实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%、实现归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%、实现扣非净利润42.76亿元，同比增长83.56%、经调整Non-IFRS归属于上市公司股东的净利润为45.98亿元，同比增长71.70%。
　　分析判断: 
　　业绩显著超市场预期，CDMO业务贡献业绩弹性
　　公司26Q1实现收入124.36亿元，同比增长28.81%，其中持续经营业务同比增长39.44%，显著超市场预期。26Q1实现经调整利润为46.0亿元，同比增长72%，对应净利率为37%，环比呈现提升中。公司26Q1经调整毛利率为50.4%，相对25Q1的41.9%呈现显著提升，分业务来看，化学业务、测试业务、生物药业务26Q1经调整毛利率分别为52.8%、35.5%、36.7%，相对25Q1水平均呈现显著提升中。截止26年3月底，公司持续业务在手订单为597.7亿元，同比增长23.6%，呈现快速增长中、为未来业绩增长奠定基础。根据公司2026年一季报交流PPT（公司官网披露），公司维持26年业绩指引，即预计2026年整体收入达到513~530亿元，持续经营业务收入增速为18%~22%、2026年经调整净利率维持相对稳定。
　　小分子D&M贡献业绩弹性：公司26Q1小分子D&M业务实现收入69.3亿元，同比增长80.1%，我们判断核心受益于产能释放（25年底GMP产能4000m3，同比增长30%+）叠加订单端高增长。跟踪管线来看，26Q1新增管线328个，相对25Q1-4单季度新增管线200-220个，呈现显著增长；另外跟踪临床III期和商业化管线情况，26Q1环比25年底增加9个管线，为公司业绩增长奠定基础。
　　TIDES业务26年全年收入增速指引为40%：TIDESD&M服务客户数同比提升28%，服务分子数量同比提升59%。2026年第一季度TIDES业务收入23.8亿元，同比增长6.1%；预计全年TIDES业务收入将实现~40%增长。
　　实验室业务呈现环比改善趋势：R端业务、测试业务、生物学业务26Q1收入分别为13.1/11.3/6.7亿元，分别同比增长0.7%/27.5%/10.1%，环比呈现改善趋势。
　　投资建议
　　考虑到全球投融资景气度后续影响及剥离部分ATU业务和器械测试、临床试验等业务影响，调整前期盈利预测，即26-28年营收从521.57/617.36/723.75亿元调整为529.29/627.25/735.66亿元，EPS从7.29/8.56/9.98元调整为7.38/8.68/10.12元，对应2026年04月27日100.52元/股收盘价，PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、增长策略及业务扩展有失败的风险、核心客户丢失风险、汇率波动风险、美国市场药品降价风险、潜在美国相关提案潜在风险。