核心观点
　　公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入51.87亿元，同比增长45.80%；归母净利润21.89亿元，同比增长53.10%，业绩延续高增长态势。
　　2026年一季度，公司实现营业收入15.84亿元，同比增长44.19%；归母净利润6.36亿元，同比增长54.94%。公司商业化平台化能力进一步显现。
　　后续可关注：（1）伏美替尼EGFR 20外显子插入突变一线治疗NSCLC全球III期临床试验持续推进；（2）伏美替尼EGFRPACC突变或EGFRL861Q突变NSCLC一线治疗中国III期临床试验持续推进；（3）戈来雷塞与普拉替尼商业化贡献持续释放。（4）临床前ADC等管线推进。
　　事件
　　艾力斯发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年，公司实现营业收入51.87亿元，同比增长45.80%；归母净利润21.89亿元，同比增长53.10%。2026年Q1，公司实现营业收入15.84亿元，同比增长44.19%；归母净利润6.36亿元，同比增长54.94%。
　　简评
　　一、业绩略超预期，核心产品驱动放量
　　2025年，公司实现营业收入51.87亿元，同比增长45.80%；归母净利润21.89亿元，同比增长53.10%；扣非归母净利润20.22亿元，同比增长48.54%。公司业绩延续高增长，主要受益于核心产品甲磺酸伏美替尼片持续放量，报告期内实现销售收入51.20亿元；同时，戈来雷塞NSCLC二线治疗适应症于2025年5月获批上市，年内实现销售收入4046.71万元。伴随营业收入快速增长，公司经营质量同步改善，2025年经营活动产生的现金流量净额为23.23亿元，同比增长48.31%。
　　2026年一季度，公司实现营业收入15.84亿元，同比增长44.19%；归母净利润6.36亿元，同比增长54.94%；扣非归母净利润6.33亿元，同比增长59.86%。受益于伏美替尼一线及二线适应症续约纳入医保，以及戈来雷塞NSCLC二线适应症、普拉替尼首次纳入医保，公司三款在售药品销售持续放量。其中，伏美替尼实现销售收入14.98亿元，戈来雷塞实现销售收入6170.73万元，普拉替尼相关推广服务收入2363.41万元，公司针对肿瘤的产品矩阵贡献逐步显现。
　　二、核心产品持续放量，产品矩阵贡献增量
　　公司持续强化自主商业化能力，围绕伏美替尼构建差异化学术推广体系，并借助戈来雷塞与普拉替尼丰富肺癌领域产品矩阵，平台化商业能力进一步显现。
　　（一）甲磺酸伏美替尼片
　　伏美替尼仍是公司业绩增长的核心驱动。2025年伏美替尼实现销售收入51.20亿元，持续放量；2026Q1伏美替尼实现销售收入14.98亿元。在医保续约和适应症拓展共同推动下，伏美替尼的患者覆盖范围持续扩大。同时，伏美替尼一线和二线治疗适应症继续纳入国家医保目录，2026年2月，伏美替尼EGFR20外显子插入突变NSCLC二线治疗适应症获批上市，进一步拓宽商业化空间。
　　从临床与注册进展看，伏美替尼的适应症延展仍是后续主线。伏美替尼对比安慰剂辅助治疗携带EGFR非经典突变且接受根治性切除术后伴或不伴辅助化疗的IB-IIIB期NSCLC患者的III期临床试验IND已获批；2026年1月，伏美替尼用于EGFRPACC突变一线治疗适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单；同时，公司仍在持续推进伏美替尼EGFR20外显子插入突变一线治疗及脑转移相关临床开发。
　　同时艾力斯与美国ArriVent公司合作，正在全球范围同步推进多项国际注册性临床。2025年底，ArriVent已启动PACC突变NSCLC一线治疗的国际多中心III期注册临床，首例海外患者已入组。1LEGFR 20外显子插入突变全球III期临床试验于2025年一季度完成患者全部入组，预计2026年中达到所有事件数，将在2026年WCLC上公布PFS数据。
　　（二）戈来雷塞（KRASG12C抑制剂）
　　戈来雷塞是公司围绕肺癌驱动基因靶点布局的重要新增产品。戈来雷塞NSCLC二线治疗适应症于2025年5月获批上市，年内实现销售收入4046.71万元；2025年新版医保目录已将戈来雷塞NSCLC二线治疗适应症纳入医保，2026年1月1日起执行。公司组建的罕见靶点专业团队充分利用戈来雷塞的临床治疗优势，不断完善产品的学术推广及产品营销策略，2026Q1戈来雷塞实现销售收入6170.73万元，商业化贡献快速提升。
　　 （三）普拉替尼胶囊（RET抑制剂）
　　普拉替尼是公司商业化合作产品的重要组成部分。2023年11月，公司与基石药业达成商业战略合作，获得普拉替尼胶囊在中国大陆地区的独家商业化推广权。普拉替尼已纳入2025版医保目录，预计于2026年起实现完全本地化生产，从进口转为自产，实现原料药到制剂的完全本地化，大幅提高供应链灵活度与韧性。公司营销团队积极推进普拉替尼胶囊的市场推广，2026年Q1相关推广服务收入2363.41万元。
　　三、研发管线不断推进，核心适应症拓展加快
　　公司仍战略性专注于肿瘤靶向创新药研发，并已在NSCLC治疗领域形成以伏美替尼、戈来雷塞为核心的研发管线。2025年公司研发投入5.40亿元，同比增长12.09%，研发投入占营业收入比重为10.40%。报告期内，公司获得的重要研发成果包括：伏美替尼辅助治疗携带EGFR非经