棉花：受美棉产区干旱、国内新季植棉面积减少及资金做多情绪带动，原料端持续走强，直接倒逼下游棉纱现货全面跟涨，各规格纯棉纱出厂报价连续上调。但现货市场呈现典型的强原料、弱终端格局，纺企成本压力大幅增加，只能被动抬升纱价，下游对高价纱线接受度偏低，整体成交以刚需小单采购为主，整体拿货谨慎、不愿囤货，坯布同步累库，产销分化明显。
　　ICE期棉投机性净多单数量持续增加，国际棉价维持高位震荡。截至4月21日当周，投机性净多单量67579张，较前一周大幅增加12557张。短期内，需主要关注北半球春播进展以及期间天气变量，外围经济数据变化以及冲突谈判进展对于资金风险偏好的影响。
　　各国棉花种植面积缩减预期逐渐落地，这其中中美的数据相对明显。美棉目前干旱程度加重增了炒作增量，美棉延续强势。在后续仍有特朗普访华预期的基础上，预估棉花仍然保持偏强走势，中期延续震荡上行。
　　白糖：4月份处于食糖传统消费淡季，下游采购意愿普遍不强。尽管3月下旬至4月初糖价一度有所回落，但并未激发大规模的补库行为。据贸易商反馈，当前市场基本面信息已较为透明，但受地缘冲突带来的价格波动放大影响，价格短期方向不明，买卖双方均持谨慎态度。产区方面，广西、云南糖厂逐步收榨，蔗款兑付压力有所减轻，糖厂在淡季低价抛售的动能缺乏，短期报价企稳回升，但上行需要进一步的消费需求释放驱动。
　　经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本3817元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为4842元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1713元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为688元/吨。
　　巴西和泰国上调产量继续压制原糖价格，国内一季度白糖和代糖进口均同比增加，白糖短期面临弱现实的宽松供应。短期国内价格仍然有政策支撑，下方空间有限，而国内在南方蔗糖逐渐停榨后，供应端可能进入一个利空出尽状态，注意可能出现的筑底上行。