铜：
　　【市场逻辑】
　　中东战争引发的能源价格飙升将推高大宗商品整体价值中枢。全球最大的铜矿商智利国营铜业公司（Codelco）的成本每磅已经增加10美分。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，海外湿法炼铜或将受到影响，或将进一步加剧全球铜供给的紧张，全球约11%的铜供应面临硫酸短缺风险，这部分供应主要集中在智利和刚果。2月智利铜产量下降4.82%至37.85万吨，创近9年来最低月度产量。近期国内TC加工费不断创历史新低，3月国内电解铜产量再创月度新高，未来随着国内硫酸价格的下降，海外铜精矿供给的紧张对国内冶炼厂开工的约束或将增强。近期国内部分冶炼厂已开始出现主动检修。国内铜下游需求旺季特征明显，库存去化顺畅。中国强劲的需求支撑铜价，作为衡量中国进口铜意愿的指标-洋山铜升水4月13日升至每吨74美元，创2025年6月以来新高。在3月国内电解铜产量创新高的情况下维持较快的去库节奏。受国网集中交货影响，4月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。且4月特别国债上量发行后“两重”项目建设加快有望对PMI形成支撑，国内用铜需求有望维持高位，库存有望继续去化。但随着中东地区美伊对峙进一步升级，原油价格重新上涨，全球市场风险偏好出现回落，金银价格回调，或将对铜价形成压制。
　　【交易策略】
　　操作上，海外湿法炼铜或将受硫酸供应不足的影响，国内冶炼厂主动检修或将增多，铜需求端旺季特征明显，国内库存近期去化较快。强基本面支撑沪铜价格，但短期宏观情绪对铜价有一定的压制。操作上，近期可转向逢高沽空的策略。期权策略上可考虑构建买入跨式策略以做多波动率。沪铜主力合约短期下方支撑区间预计在98000-99000元/吨，上方压力区间预计在105000-110000元/吨。
　　锌：美伊谈判不确实性仍存，美元回调，沪锌偏强整理，全球锌供需由预期过剩转小幅短缺，国内基本面来看，冶炼厂提产与检修消息并存在，而国产矿TC转降，进口矿TC继续下滑，硫酸显著上涨，而5月国产TC大幅下滑，矿端强势延续，而5月预计检修有所增加，周度下游开工涨跌互现，现货库存波动，伦锌近期降库存。锌价偏强波动，上方压力继续关注24300-24500表现，下方关注23400-23600附近支撑，线上延续震荡偏强，但注意伦锌临近3500元/吨整数关口，走势整理，沪锌暂时观望。
　　铝产业链：
　　盘面高位震荡整理，但全球原铝供给缺口较为确定，建议暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格暂时企稳，市场担忧未来几内亚矿产政策的变化，建议暂时观望或少量逢高试空，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
　　锡：
　　盘面震荡整理，基本面矛盾较少，中东局势依然复杂，沪锡盘面走势依然不明朗。建议暂时观望为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间400000-420000，下方支撑区间320000-340000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
　　铅：
　　美伊谈判不确定性，美元回落，有色震荡偏强，而从铅自身来看，原再生铅开工略回升，废料偏紧，最新现货库存继续小幅回升，现货需求偏淡，下游减产。铅区间震荡格局延续，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16400-16500附近，需求偏淡与再生铅供应收紧并存，震荡延续。
　　镍及不锈钢：
　　美伊谈判仍存可能，但海峡继续关闭，硫磺短缺致MHP供应收紧，而印尼镍企因配额发放较少临近用量耗尽5月进入维保供应收缩预期明显，印尼新HPM发布后市场仍在适应调整，而菲律宾镍矿价格则出现松动向下，下游需求来看，镍生铁偏强上下游博弈，但国内三元市场整体处于淡季硫酸镍采购需求偶有发生，系数高位运行，高冰镍相对经济性强而供应偏紧，LME镍库存降至28万吨以内关注持续变化。沪镍重心波动上移，上方暂关注15-15.3万元，下方暂关注14-14.2万元附近支撑，继续波段思路，节日临近，暂不宜过度追涨。印尼因配额问题带来的供应收缩从预期转向显现，印尼WBN5月可能因配额消耗不足进入维保，镍生铁偏强整理，镍产品出口关税也可能不久后出台，高冰镍在精炼镍链条相对经济优势明显也可能带来镍生铁供应相对收紧，铬资源成本支撑较强，废不锈钢及FENI经济性相对提升，不锈钢现货库存继续小幅去库。不锈钢冲高回落偏强整理，下方暂关注14400-14500附近支撑，上方继续关注15300-15500压力能否突破并站稳，预计因假期临近，不确定性较多，逢高或有兑现意愿显现，不锈钢料偏强反复波动，持多单暂不过度追涨，后续再择机逢低偏多。