业绩稳步提升，现金流明显改善。公司发布2025年报及26年一季报：2025年公司实现营业收入11.78亿元（同比+7.29%）；归母净利润1.56亿元（同比+7.37%）；全年业绩呈现稳健增长态势，检测服务与仪器销售双轮驱动效应持续显现。2026年一季度公司实现营业收入2.70亿元（同比+23.09%）；归母净利润2358万元（同比+46.66%）。25年公司毛利率48.13%（同比+1.29pct）、净利率11.54%（同比+0.49pct）。2025年经营活动产生的现金流量净额达2.11亿元（同比+48.66%）；公司应收账款管理改善、回款效率提升，盈利质量扎实。
　　检测服务基本盘稳固，仪器板块国产替代进行中。（1）检测服务业务营收6.39亿元（同比+10.7%）、毛利率49.85%（同比+0.6pct），八大检测基地全面投入运营，高温合金检测需求旺盛，核电领域应用场景持续拓展，业务规模稳步扩大，盈利能力小幅改善。（2）分析仪器业务营收2.76亿元（同比+1.3%）、毛利率41.5%（同比+0.76pct）。直读光谱仪、气体元素分析仪、ICP质谱仪等销量持续增长，氧氮氢分析仪替代进口数量稳步提升；但受行业竞争及新品推广等因素影响，毛利率有所承压。质谱仪、波长色散X射线荧光光谱仪等高端设备销售取得一定成效，高端仪器顺利转产，有望带动板块盈利能力回升。
　　研发投入加码，人才结构优化。2025年公司研发费用1.70亿元，同比增长30.7%，研发费用率14.5%。研发人员173人，同比增长7.45%；其中博士24人，同比大幅增长41.18%，硕士85人，同比增长6.25%，高学历人才占比持续提升。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司26~28年归母净利润为1.82、2.02、2.24亿元，对应PE为32.4、29.2、26.3倍。参考可比公司给予公司26年35xPE，对应合理价值16.61元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。品牌及公信力受损，市场竞争加剧，核心技术人员流失等。