业绩表现：宁波银行1Q26营收同比+10.21%（vs 2025全年同比+8.01%），1Q26归母净利润同比+10.30%（vs 2025全年同比+8.13%）。营收和利润增速均较2025年全年进一步向上，核心收入驱动明显，净利息收入提速、手续费大幅回暖。
　　 1Q26净利息收入同比+14.44%（vs 2025同比+10.77%），1Q26单季年化净息差环比提升5bp至1.74%，同比下降5bp：单季年化资产收益率环比下降4bp至3.19%，计息负债付息率环比下降8bp至1.45%，负债端成本下行幅度大于资产端收益率下行，支撑息差回升。
　　资产端：开门红投放积极，对公贷款维持高增。（1）1Q26生息资产同比+14.08%（2025同比+16.13%），贷款同比+15.66%（2025同比+17.43%），其中对公同比+29.90%，个贷同比-3.17%，票据同比-10.94%，对公延续高增、个贷仍处主动调整期。（2）从2025年度信贷结构来看，新增占比方面，对公新增占97.4%，零售占-9.0%，票据占11.7%，对公是规模增长的绝对主力。行业情况来看，租赁和商务服务业（43.8%）、建筑业（14.8%）、批发和零售业（11.6%）、制造业（10.8%）分占前4。存量占比方面，对公前五是租赁和商务服务业（19.7%）、制造业（11.7%）、批发和零售业（9.8%）、房地产业（8.9%）、建筑业（5.9%）；零售端，个人消费贷款占比19.7%、个体经营贷5.2%、个人住房贷款5.9%。
　　负债端：存款较年初稳增。（1）1Q26计息负债同比+13.67%，存款较年初增长10.89%（同比+2.87%，同比增速偏低主因1Q25基数较高）。同业负债同比+82.75%，主动负债规模提升与资产端高增匹配。（2）2025年对公活期、个人活期、对公定期、个人定期分别同比+23.8%、+23.0%、+7.3%、-1.9%。
　　 1Q26净非息同比+0.64%（2025同比+0.91%），整体稳定。1、1Q26净手续费同比+81.72%（2025同比+30.72%），增速大幅提升，主要由代理财富及资产管理费带动。2、1Q26净其他非息同比-26.44%（2025同比-9.01%），主因汇兑损益由+6.12亿元转为-6.53亿元（外汇衍生工具公允价值变动），属非经营性波动。
　　资产质量：不良率维持行业低位，核心指标持续改善，拨备充足。1、不良率0.76%、环比和同比均持平；不良生成率、关注类占比改善。2025不良生成率（累积）0.99%，同比下降28bp；1Q26不良生成率（累积年化）0.83%，同比下降32bp。关注类贷款占比环比下降8bp至1.06%。2、2025逾期率较上年末下降9bp至0.86%，逾期90天以上贷款占比0.58%（较年中下降2bp），逾期指标同步改善。3、拨备覆盖率环比小幅下降：1Q26拨备覆盖率环比下降3.77个点至369.39%，保持充足水平；拨贷比2.80%，环比下降3bp。
　　具体业务不良方面：截至2025年末，对公资产质量整体优异，零售端有一定压力。对公不良率0.23%（其中制造业0.48%、批发和零售业0.32%、房地产业0.17%、租赁和商务服务业0.07%），整体优于同业；零售贷款不良率1.94%（较年中上升7bp），其中个人消费贷款1.85%、个体经营贷款3.45%（零售压力核心来源）、个人住房贷款0.89%。
　　分红比例持续提升。公司2025年分红比例27.99%，较2024年的22.77%提升5.22个百分点，较2023年的15.99%累计提升约12个百分点。
　　根据公司已出财报，我们相应调整相关假设与盈利预测，预计26E-27E归母净利润为324亿、361亿（前值为323亿、354亿），新增预测28E归母净利润为402亿。
　　投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB 0.89X/ 0.80X/ 0.72X；PE 6.74X/ 6.04X/5.41X。宁波银行坚持“大银行做不好，小银行做不了”的差异化战略，深耕浙江、江苏等长三角优势区域，公司治理稳定、经营风格审慎、综合化牌照持续完善。1Q26营收和利润增速双双提速至10%以上，息差环比企稳回升，手续费大幅回暖，资产质量长期维持行业最低区间，ROE保持在14%左右高位。叠加分红比例持续提升、股东回报规划明确，基本面和股东回报双轮驱动，维持“增持”评级。
　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。