概况：4月大税期，风平浪静
　　4月20-24日，税期资金面依然维持超宽松，资金价格持续低位运行。4月税期走款两日（21-22日），央行逆回购续作规模由5亿元地量分别提升至50、60亿元。尽管绝对规模相较于以往税期千亿级别投放量不算大，但这一调整或反映出央行对资金面的态度依然偏呵护。在此背景下，即便面临大税期的扰动，资金面依然十分平静，单日波幅不足1bp，R001基本维持在1.29%、R007也稳步于1.39%附近。税期结束后，资金面延续超宽松，隔夜利率持稳于之前水平，7天资金利率R007仍下行1.7bp至1.37%，为年内次低（最低为2月14日的1.34%）。
　　资金面维持超宽松的背后，是资金供给持续充裕。4月20-24日，银行体系日均净融出规模进一步攀升至5.77万亿元，超过前一周的5.62万亿元，周内峰值达5.89万亿元，持续创历史新高。
　　展望：4月有望平稳跨月
　　往后看，27-30日资金面的扰动因素主要来自于跨月、跨节。不过，可支持跨月的7天资金利率下行，叠加银行融出体量维持历史高位，充分反映当前跨月流动性压力整体有限。同时，结合历史来看，季初月跨月压力通常不大，近两年4月同期资金面表现也相对平稳，25年R007月末周中枢仅较前一周上行3bp，24年上行10bp，隔夜利率中枢波幅基本控制在3bp以内，预计下周有望实现平稳跨月。
　　此外，仍需关注政府债供给带来的资金波动。下周受缴款递延的影响，政府债缴款额预计为3719亿元，高于2600亿元的历史中枢（前一周为2017亿元）。且压力集中在周一，单日规模为2683亿元，叠加当日还有2000亿元MLF回笼，资金面可能面临阶段性扰动。
　　公开市场：4月27-30日，逆回购到期120亿元
　　4月27-30日，公开市场合计到期2120亿元，其中逆回购到期120亿元，回笼压力较小；MLF净回笼2000亿元。
　　政府债：4月27-30日，净缴款预计为3719亿元
　　下周政府债净缴款规提升。据已披露的发行计划，下周政府债缴款额预计为3719亿元（前一周为2017亿元），缴款压力高于历史中枢（2025年以来政府债单周净缴款规模中位数为2643亿元）。
　　同业存单：到期规模小幅回落
　　下周（4月27-30日）存单到期8045亿元，较前一周的8706亿元小幅回落，不过到期压力仍高于历史中性水平（2025年以来单周到期中位数为6799亿元）。
　　票据市场：利率均下行，大行持续净买入
　　截止4月24日，1M票据较前一周下行51bp至0.52%，3M下行18bp至0.72%，6M下行11bp至0.80%。在此期间（4月20-23日），大行净买入1415亿元（前一周净买入1506亿元），4月累计净买入7148亿元（去年同期累计净买入5604亿元）。
　　风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整