中国巨石发布2026年一季报，2026年Q1实现营收52.82亿元（yoy+17.93%、qoq+6.13%），归母净利12.67亿元（yoy+73.48%、qoq+76.65%，落在此前预告范围11.69-13.15亿元的中上区间），扣非净利12.76亿元（yoy+71.43%）。我们看好公司传统玻纤产品具备规模、成本及结构优势，并有望在高性能电子布领域实现突破，我们认为Q2景气和业绩高增长将延续，维持“买入”评级。
　　量价齐升，26Q1单季收入、扣非净利加速增长
　　1）公司26Q1营收同比+17.9%，环比25Q4+6.1%，预计主要得益于电子布价格大幅上涨，粗纱价格环比回暖，以及粗纱、电子布销量在上年同期高基数上保持平稳增长。2）26Q1毛利率为39.6%，同比/环比分别提升9.1/4.6pct。据卓创资讯，电子布方面，Q1主流产品7628电子布报价中位数均值5.11元/米，同比+29%，环比+21%；粗纱方面，Q1缠绕直接纱报价均价3600元/吨，同比-4%，环比+2%，此外25Q4以来热塑及热固合股纱类产品价格提价落地。3）公司26Q1扣非后销售净利率为24.2%，同比/环比分别提升7.5/6.7pct，Q1扣非后归母净利润环比+46.8%，盈利加速上行。
　　整体存货周转天数回落至近年中位水平，资本开支节奏明显加快
　　1）费用端基本保持平稳，公司26Q1期间费用率为10.0%，同比+0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/3.4%/3.2%/2.5%，同比分别-0.1/-0.2/-0.2/+1.3pct。（2）公司Q1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金5.55亿元，同比+172.0%，资本开支节奏加快。（3）公司一季度末存货周转天数环比2025年末减少12天至99天，反映公司整体库存水平继续下降至近年来中位水平。（4）2026Q1末资产负债率为38.93%，同比下降1.24pct，较2025年末下降1.48pct。
　　中期景气和业绩高增长有望延续
　　1）电子布景气处于加速上行期，据卓创资讯，4月初7628新单价格环比继续涨价0.5元至6.2元/米，同比+2.1元/米，我们预计短期新产能有限且仍处爬坡期，供应紧缺状况难解，5月仍有望提价；2）公司3月18日新点火淮安10万吨3.9亿米电子布项目一期，预计Q2销量有望再上新台阶，价格和盈利更高的薄布占比进一步提升。此外公司在LCTE等高性能电子布进展亦较快。3）粗纱新增产能有所延迟，供需关系继续改善，4月粗纱主流产品提价，有望充分消化前期成本上升的影响，长协产品复价有望进一步落地。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润为57.7/64.4/67.9亿元，可比公司26年Wind一致预期PE均值20x，考虑公司风电、热塑等高附加值产品占比更高，电子布景气加速上行，公司在AI相关高性能电子布产品领域有望实现突破，给予公司26年25xPE，维持目标价36元，维持“买入”评级。
　　风险提示：玻纤需求不及预期，能源成本显著上升，电子布供给大幅扩张导致价格超预期下行。