本周A股总体估值扩张，煤炭行业领涨。由于美伊谈判缺乏实质进展，霍尔木兹海峡局势持续紧张，油价上行带动煤价上行，煤炭行业景气预期抬升。估值角度，当前煤炭行业PE(TTM)与PB(LF)分别处于历史87.8%和78.6%分位数水平，仍未到极端值。
　　主板PE扩张，创业板与科创板PE收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.76倍升至本周的3.88倍，相对PB（LF）从上周的4.43倍升至本周的4.51倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——
　　（1）从静态的PE（TTM）来看，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
　　（2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数。可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值高于历史中位数，可选消费绝对估值高于历史90分位数。必需消费绝对估值和相对估值低于历史分位数，且相对估值低于历史10分位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前农林牧渔、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，电力设备、传媒、钢铁、有色金属兼具低估值与高业绩增速。
　　本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从上周的0.67%维持在本周的0.67%，股债收益差从上周的-0.19%升至本周的-0.18%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.30%降至本周的3.17%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。