量化信用策略
　　截至4月17日，超长二级债、利率重仓策略收益攀升。上周，信用风格城投重仓组合平均收益上行1.5bp至0.2%，久期、哑铃型组合单周收益分别为0.21%、0.25%，环比基本持平；二级资本债重仓组合收益显著上涨11.5bp至0.27%，但整体跑输对应利率风格组合，混合哑铃型策略涨幅趋近于1月中旬水平，近一个月累计收益达到1.1%，而子弹型、下沉策略与城投久期组合单周收益读数近似；超长债重仓策略收益平均上涨5.5bp至0.45%，其中，城投、产业及二级超长型策略收益分别达到0.33%、0.35%、0.67%。
　　ETF谋势
　　上周（4/13-4/17）债券型ETF资金净流入160亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流入104亿元、净流入72亿元、净流出16亿元。业绩表现来看，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为+0.06%、+0.27%、+1.88%。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年4月20日，存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多下行，尤其3-5年私募品种收益率下行超过3BP；租赁债中3-5年私募非永续品种收益率下行4.1BP；商金债收益率压降力度偏弱，降幅均在3BP内；银行次级债中表现占优的品种为1-2年二永债，特别是股份行二永债收益率下行超5BP，3-5年品种下行幅度则多在3BP附近。
　　超长信用债探微跟踪
　　超长普信债周度成交笔数增至年内新高。近一周以来，超长信用债成交笔数明显放量，7年以上普信债成交笔数增至435笔，在低收益环境中资金对长久期信用债的参与偏好正在被动抬升。不过在极值定价的约束下，这一偏好切换蕴含着脆弱性——一旦利率债下行斜率放缓，或资金面、负债端出现任何边际变化，当前依赖极致定价维持的行情就可能面临重新审视。
　　透视地方债
　　上周7-10年、10年以上地方债指数环比分别上涨0.27%、上涨0.49%，表现弱于同期限国债，但强于超长信用债。分省份来看，江苏省政府债成交活跃度明显提高，周度成交环比增加185笔，河北省、广东省政府债周度成交笔数环比增加也在70笔以上，四川省、河南省地方债成交量缩减较多。成交细节方面，黑龙江省政府债平均成交期限拉长至23.6年，吉林省政府债平均成交期限相对最长，为29.0年，近三周以上周度成交笔数均值为113笔，平均成交收益率为2.45%；除吉林省之外，河北、河南、贵州、江苏省政府债平均成交收益均在2.3%以上。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差