事件：公司发布2025年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入44.49亿元，同比+10.67%，归母净利润2.95亿元、同比-0.93%，扣非归母净利润2.79亿元、同比+0.45%；2026年一季度，公司实现营业收入11.08亿元，同比+23.99%，归母净利润0.78亿元、同比-7.4%，扣非归母净利润0.67亿元、同比-10.91%
　　公司经营维持高质量增长，汇兑问题短期影响Q1利润端。2025年公司积极海外拓张策略，主业营收呈稳定增长态势。费用端，公司2025年销售/管理/财务/研发费用率分别为5.44%/6.4%/9.29%/2.88%,分别同比/+0.26/-0.04/+0.52/-0.46个PTS，费用端基本持平，整体公司经营质量较为稳健。2026Q1，公司收入端显著提速，单季度收入同比增长23.99%，但受汇率波动影响导致Q1单季度财务费用率大幅增至4.34%，同比增加5.05个PTS，对公司一季度利润端形成短期扰动。
　　公司有望成为国内首批固液混合电池投产企业，第二成长曲线业绩逐步兑现。2025年12月，公司子公司冠盛东驰固液混合磷酸铁锂电池项目2gwh量产线首批设备顺利进厂，2026年有望实现产品批量下线，公司将成为国内首批量产的固液混合电池企业。研发层面，位于杭州杭州高比能电池实验室筹备工作顺利完成，实验室将在现有技术路线上持续更新，发力高能量密度固液混合电池及全固态电池研发。
　　 2025年公司正式进军机器人零部件领域。公司凭借在汽零领域多年深厚技术积累，正式进军机器人零部件领域，2025年11月，与国内一线人形机器人研发机构上海人工智能研究院及相关企业达成合作，双方共同研发出等角速万向节式多自由度一体化关节及智能仿生臂，并发布相关产品。公司为车用等速万向节市场的细分龙头，在该领域具备深厚技术积累和规模化生产能力。基于这一优势，拓展用于机器人的高性能等角速万向节式多自由度一体化关节是公司产业优势的逻辑延伸。这一重磅战略合作，有望为公司长期进军机器人零部件领域奠定坚实基础。
　　盈利预测：固态电池业务有望2026年起逐步贡献业绩，我们预计公司2026-2028年净利润分别为3.69（前值4.75）/4.54（前值5.82）/5.56亿元，按照最新收盘价，对应PE分别为19.8/16.1/13.2倍。公司估值水平具备安全边际，我们密切关注公司机器人零部件、固态电池业务的产业化进程，维持“增持”评级。
　　风险提示。宏观政治经济环境变化风险；市场竞争风险；盈利预测假设不及预期的风险；市场规模测算不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。