核心观点
　　震荡偏强
　　供应方面，结合统计概率与化肥成本的上涨来看，6月美豆实际面积预计较3月调增（但全面亏损与耕地面积约束下，预计幅度不大），3月意向面积中，美豆面积环比2月调减的部分原因是化肥涨价的全面冲击尚未完全反映于农户决策中。26/27季美豆播种速度超前，传言市场询价美豆旧作，压榨需求与潜在的出口需求下，美豆盘面坚挺，美伊停火期限延迟，美国访华或再次推迟，若后续中国采购美豆未及预期，美盘则有回落可能。巴西关注后续RS降雨是否拖累收获进度，阿根廷充沛的降雨预报则有利于改善此前受到干旱影响的大豆长势，优良率不错。从成本支撑来看，巴西贴水近月周环比持稳，远月上涨。国内4-6月的进口大豆到港预估分别为793万吨、1150万吨、1100万吨。
　　需求方面，豆菜粕价差缩窄，菜粕无替代性价比，关注五一备货进度。据了解，菜籽及菜粕供应预期较为充足。国内采购的加拿大菜籽最快到港4月以后，在加拿大菜籽到港前，国内预计可压榨5船澳大利亚菜籽。颗粒粕买的30万吨尚未到港。
　　综上，我们认为受到成本端的提振以及油脂油料板块行情的外溢效应，豆粕增仓上行，短期震荡偏强，美国访华前，美豆或继续维持强势，五一假期间关注巴西南部天气。