事件：4月17日公司发布2025年年度报告
　　1）25年公司实现营业收入393.53亿元，同比增加31.89%；归母净利润55.22亿元，同比减少1.76%；扣非后归母净利润53.36亿元，同比减少4.20%。
　　2）25Q4公司实现营业收入120.52亿元，同比增加27.06%；归母净利润3.92亿元，同比减少66.20%；扣非后归母净利润2.34亿元，同比减少82.07%。
　　集成电路设备市占率持续提升，离子注入等新品快速落地
　　公司集成电路装备领域多款设备市占率稳步提升，同时离子注入等新品快速落地形成新增量，工艺覆盖度及市场占有率显著增长。公司集成电路设备的营收同比增长超50%，使得电子工艺装备营收同比有较大增长。
　　核心装备业务营收占比过半，高端光学布局构建新成长曲线
　　公司产品主要包括电子工艺装备和电子元器件，其中电子工艺装备可分为半导体装备、真空及新能源装备。
　　1）电子工艺装备：25年营业收入367.31亿元，占总营收的93.34%，同比增长32.57%，毛利率39.18%。其中，刻蚀设备收入超100亿元；薄膜沉积设备收入超100亿元，两类产品合计收入超200亿元，约占公司总收入的一半以上。在薄膜沉积领域，公司已实现主流晶圆制造场景的全面覆盖，并完成第1000台整机交付；真空新能源领域，因全球光伏行业进入深度调整周期，下游需求不及预期，公司一方面将业务重心向半导体材料专用装备、锂电高端制造装备等新兴高景气赛道拓展；另一方面完成对成都国泰真空的收购整合，补全公司在高端光学镀膜设备赛道的产品矩阵，成功切入光学镜头、光通讯元器件等高端光学核心应用场景，打开高端光学领域的市场增长空间，逐步对冲光伏行业下行带来的经营影响，为板块开辟全新增长曲线。
　　2）电子元器件：25年营业收入25.79亿元，占总营收的6.55%，同比增加10.95%，毛利率52.95%。公司在电子元器件领域保持稳健发展态势。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026-2028年收入分别为493.69亿元、632.55亿元、812.12亿元，归母净利润分别为70.99亿元、93.60亿元、124.38亿元。采用PE估值法，考虑到公司为半导体设备领域平台化领先企业，且下游需求有望持续增加，给予公司2026年58倍PE，对应目标价568.01元/股，维持“买入-A”投资评级
　　风险提示：
　　行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；产品研发不及预期风险