事件：公司2025全年实现营业收入18.67亿元，同比增长10.97%；实现归母净利润1.39亿元，同比下降44.85%；实现扣非净利润1.06亿元，同比下降54.14%。2026Q1，公司实现营业收入4.45亿元，同比增长5.72%；实现归母净利润7625万元，同比增长25.19%；实现扣非净利润7147万元，同比增长29.45%。
　　剥离非核心资产，持续性盈利能力稳步提升。2025年，公司利润波动主要系公司考量生物质能源项目宏观环境变化及盈利模式的不可持续性，全面停止生物质能源相关项目的运营并计提减值，剔除上述减值影响，公司2025年归母净利润为3.61亿元，同比增长43.25%。
　　工业AI业务收入高速增长，收入占比超10%。分产品来看，2025年公司工业自动化、工业AI、工业机器人业务分别实现营业收入15.23亿元、2.66亿元、0.57亿元，分别同比增长7.66%、30.53%、15.39%。其中，工业AI业务占公司整体营收占比已超过10%，毛利率为50.15%，同比提升4.91个百分点。
　　期间费用率稳步下降，Q1毛利率有所改善。2025年，公司毛利率、净利率分别为43.09%、11.30%，同比下降1.25、4.16个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为10.14%、4.16%、-0.99%，同比下降1.98、1.51、1.02个百分点。2025年，公司研发费用1.93亿元，占营业收入的比重为10.31%。2026Q1，公司毛利率、净利率分别为42.28%、17.07%，同比提升3.10、2.84个百分点。
　　工业AI初步落地，工业软件国产化不断突破。工业AI业务领域，依托公司在工业领域积累的机理模型与运行数据，聚焦无人行车、无人监盘、智能巡检等核心场景，推广应用工业智能体，目前已在能源电力、大型冶金等行业初步落地。工业自动化业务领域，火电DCS系统自主可控替代进程稳步推进，钢铁行业自主可控需求有望推动中大型PLC产品成为新增长点，公司2025年已中标多个大型能源集团火电控制系统项目、承接多家头部钢铁企业的自主可控改造项目。此外，燃气轮机控制系统方面，公司成功交付了我国自主重型燃气轮机首套国产化控制系统，有望为业务带来新增量。
　　盈利预测与投资建议：基于2025年年报，预计2026-2028年公司归母净利润为4.17/5.21/6.23亿元，对应4月23日收盘价PE为19.5/15.7/13.1X，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游行业景气度不及预期；同业竞争加剧；AI相关研发及落地不及预期。