【行情复盘】
　　国内贵金属市场日间盘面跌幅收窄，沪金主力合约下跌0.46%收于1051.4元/克，沪银主力合约下跌1.30%收于19586元/千克。
　　【重要资讯】
　　1、特朗普当地时间4月21日表示，美方暂缓对伊朗的军事打击，但威胁期限一过将继续轰炸伊朗，同时维持海上封锁并扩大对伊制裁，美副总统万斯取消前往巴基斯坦行程。对于特朗普的停火，伊朗武装部队表示早已做好百分百战备，随时准备开火。目前，伊朗已封锁霍尔木兹海峡出入口，并在德黑兰公开展示弹道导弹，宣称已为战事重燃做好充分准备。
　　2、4月21日，美联储新任主席提名者凯文沃什出席众议院听证会，表示若当选会是一名独立的决策者，还强调特朗普从未要求他就具体利率决策作出任何承诺。
　　3、4月3日晚间，美国劳工统计局发布的数据显示，3月美国非农就业人数增加17.8万人，为2024年底以来最大增幅，而此前修正的2月数据则显示降幅更大，超出市场预期。但有可能是2月超过3万名医疗系统工作人员罢工叠加严寒天气导致的就业数据异常下滑，3月非农的超预期或将难以持续，且未来仍有下修的风险。3月失业率降至4.3%，但部分原因是部分美国人退出劳动力市场，劳动参与率降至61.9%，为2021年以来最低。
　　4、土耳其在伊朗战争爆发后的两周内，出售及互换了超过80亿美元的黄金，以保护里拉利率。3月全球黄金ETF大幅流出，有望录得2022年以来的最大单月净流出，并抹去今年以来的全部流入。
　　5、4月9日，美国2月个人消费支出核心价格指数(PCE)环比增长0.4%，预估为0.4%；同比增长3.0%，预估为3.0%。美国2025年第四季度GDP季调后环比折年率终值为0.5%，预估为0.7%，修正值为0.7%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。4月10日，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值为47.6，创历史新低。预估为51.5，前值为53.3。
　　6、美国一季度经济增长仍表现出较强韧性，亚特兰大联储GDPNow最新预测显示当季GDP增速为2.1%。美国3月零售销售月率达到1.7%，超过预期的1.4%，大超前值的0.7%。商品权重相对更高的核心PCE指标维持较强粘性，美伊地缘风险显著推升国际油价，叠加关税政策潜在传导效应上升，均意味着美联储在短期内仍缺乏重启降息的充分条件。
　　7、美国3月消费者价格指数同比增长3.3%，为2024年5月以来新高；预估为3.4%，前值为2.4%。美国3月季调后CPI环比增长0.9%，预期0.9%，前值0.30%。美国3月核心CPI涨幅低于预期，市场对降息预期重新乐观。美国3月核心消费者价格指数同比增长2.6%，预估为2.7%，前值为2.5%；环比增长0.2%，预估为0.3%。
　　8、2026年2月全球央行净购金量为19吨，较1月5吨的净购买量显著回升，显示出央行购金需求的反弹趋势。波兰国家银行是当月主力买家，单月增持20吨黄金，推动其黄金储备总量达到570吨，占其外汇储备比例升至31%。波兰央行近期表示将继续购金，目前持有580吨黄金，重申将黄金储备增至700吨的目标。乌兹别克斯坦2月买入8吨黄金，黄金储备占比高达88%，捷克连续第36个月净买入黄金。
　　【市场逻辑】
　　美国3月零售销售数据超预期强劲，表明美国经济当前仍具韧性，新任美联储主席提名人凯文沃什出席众议院听证会，表示将捍卫美联储独立性，市场对美联储年内降息预期降温。美伊针对停战问题再度出现极度拉扯，目前伊朗已封锁霍尔木兹海峡出入口，并在德黑兰公开展示弹道导弹，宣称已为战事重燃做好充分准备。原油价格反弹，之前市场对战争的尾部风险有所忽视，做多风险资产的交易较为拥挤，近期随着市场风险偏好的可能下行和美元流动性的趋紧，风险资产价格或将面临调整，金银可能再度受流动性冲击而回落。中东地区地缘政治的不确定性短期仍较强，原油期现价差走扩至历史最高，随着霍尔木兹海峡封锁时间的延长，原油期货价格或将向现货靠拢，再度引发市场对通胀压力的担忧。中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，新兴经济体央行的战略性购金仍在持续，此外美国通胀仍有粘性，滞涨风险正在加大，全球经济衰退的风险增加，中长期利多贵金属，但流动性危机以及通胀担忧或将使得金银短期再度面临快速回调的风险。白银现货资源供应紧张的矛盾短期难以从根本缓解，今年大概率会录得连续第六年的供需缺口，海外现货交割资源不足的矛盾未从根本缓解，近期中东地区局势的阶段性缓解使得在商品属性驱动下白银反弹弹性强于黄金。但如果全球能源危机继续加剧，白银未来跌幅预计将大于黄金。
　　【交易策略】
　　美伊停火局面依旧脆弱，高油价持续加剧通胀担忧，金银市场本轮反弹临近尾声，前期多单可适当止盈，待回调后可考虑重新入场。中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，各国央行的购金仍在持续，白银现货资源供应紧张的矛盾短期难以从根本缓解。美国通胀仍有粘性，美元信用持续受损，可尝试逢低战略性布局做多金银。沪银下方第一支撑区间16000-17000元/千克，上方压力区间20000-21000元/千克。沪金下方第一支撑区间1000-1