核心观点：
　　公司25&26Q1业绩保持快速增长。公司发布2025年报与2026年一季报，2025年全年实现营收约17.20亿元，同比+8.07%，归母净利3.09亿元，同比+38.19%，扣非归母净利2.74亿元，同比+34.09%；2026年第一季度实现营收5.20亿元，同比+50.48%，归母净利4300万元，同比+50.14%，扣非归母净利4315万元，同比+51.37%。
　　深化模式创新与市场攻坚，显著提升主导产品市场占有率，订单饱满。高空作业车：2025年公司高空作业车业务实现收入6.89亿元，同比+79.64%，实现毛利率34.82%，同比+1.75pct；2025年，公司通过新媒体营销及精准促销，全年面向租赁行业销售突破800台，同比大幅增长67.71%，使得高空作业车市占率显著提升；消防车：公司重新规划重点区域、重点客户，进一步强化民品消防车市场营销的策略、方案与措施，格拉曼民品消防车市场占有率创历史新高；电源车：2025年，公司在国网集采高车电车绝缘车保持全系列中标，进一步巩固公司在电网系统这一核心市场的领先地位。根据公司26年一季报，26Q1末公司合同负债达5723万元，同比增长196.66%，预示公司订单饱满。
　　储能消防子公司及安盾业绩保持快速增长。根据公司2026年一季报，2026年2月1日起公司将及安盾首次纳入合并报表范围，及安盾2026年一季度实现净利润8,636.45万元，2026年2月和3月净利润合计为5,005.78万元，较该公司上年同期增长247.04%，按照企业会计准则要求对合并日资产公允价值重新计量并调整后，及安盾2-3月归属于上市公司的净利润为1,036.28万元。
　　盈利预测与投资建议。预计26-28年归母净利4.76/7.50/10.13亿元，考虑公司在收购及安盾后26年业绩增速较高，且储能消防行业壁垒较高，因此给予公司26年26倍PE估值，对应合理价值12.22元/股。
　　风险提示。行业标准变动；储能需求不及预期；特种车需求不及预期