铜
　　隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口维持小幅盈利。宏观方面，昨晚沃什听证会上强调美联储独立性，称联储要恪守职能本分，需要新的通胀框架和沟通方式，并从未被要求作出降息承诺，此番言论被理解为偏鹰派。地缘政治方面，此前特朗普放话不延长停火、威胁恢复轰炸伊朗，引起市场负向反馈，但最后时刻反转，宣布延长停火，等待伊朗提交方案。库存方面，LME铜库存下降150吨至398575吨；COMEX库存增加4650吨至544892吨；SHFE铜仓单下降3086吨至127491吨，BC下降275吨至11280吨。美伊谈判局势依旧不明朗，霍尔木兹海峡通航问题依然难以解决，市场情绪再次偏谨慎，铜价高位震荡运行。不过总体来看，铜价预计将延续震荡反弹格局，核心逻辑在于供给端收缩预期持续强化，而宏观风险偏好边际修复，但需降低反弹高度预期。另外，临近五一小长假，企业或担心节日前后地缘生变，因此对于高价铜普遍偏谨慎，策略上建议以逢低做多为主，不宜追涨，上方关注104000-105000元/吨阻力区间的突破情况。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2819元/吨，跌幅0.35%。持仓增仓13057手至28.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2606收于24890元/吨，跌幅0.44%，持仓减仓491手至33.2万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2606收于23510元/吨，跌幅0.36%。持仓减仓44手至17034手；现货方面，SMM氧化铝价格回跌至2664元/吨。铝锭现货贴水扩至140元/吨。佛山A00报价回落至24480元/吨，对无锡A00报贴水190元/吨，铝棒加工费包头河南临沂南昌持稳，新疆广东无锡上调20-30元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6系/8系下调199元/吨。几矿发运延续缩量，氧化铝上下游库存分化，厂库、港口、仓单同步累积，但下游提货偏慢叠加区域性供应偏紧，电解铝原料库存持续下滑。短期供应和进口增量明确，库存累积施压下氧化铝仍承压运行。霍尔木兹海峡航运受限叠加中东大规模减产，海外供应缺口难解；国内铝水比提升、巩义地区开始大幅去库，但无锡等地仍有库存堆积。短期来看，海外地缘风险与供应缺口提供强支撑，国内跟涨时点将跟随随国内去库拐点信号到达，沪伦比价差有望缓慢收敛。
　　镍
　　隔夜LME镍跌0.47%报18150美元/吨，沪镍涨0.19%报141060元/吨。库存方面，LME库存减少420吨至278166吨，SHFE仓单增加2160吨至66243吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-400元/吨。自4月21日晚连续交易时段起，“境外特殊参与者、境外中介机构、境外客户”，明确其作为市场参与主体，可以参加镍期货及期权交易。印尼镍矿基准价格和计税调整，一方面，印尼镍矿基准价格和税收调整推升成本，镍铁价格由跌转涨，不锈钢成本进一步被夯实，不锈钢市场提货积极性提升带动库存去化；另一方面，湿法矿成本抬升，MHP供应或将逐步收窄，关注硫磺价格和供应是否有恢复。短期仍然可关注低多机会，但当前需要注意一级镍库存压力仍然较大，关注供给端减产带动库存去化，或将给价格正反馈。同时，从当前阶段来看，政策基本落地兑现，后续需要关注绝对价格和7月是否会有补充配额发放。