行情回顾：沪铜主力合约上周延续强势，突破10万元/吨整数关口并站稳。周一周二价格显著走强，随后维持高位震荡，周五收盘报10.23万元/吨，较上周累计上涨约3.9%。伦铜同期上涨，4月17日报13349美元/吨，创五周高位。
　　供需方面，矿端供应紧张格局持续，SMM进口铜精矿指数已跌至-78.04美元/干吨，周度环比再跌0.13美元/干吨。全球约30%硫磺产自中东，硫磺占硫酸大部分成本，海外多半主产区湿法冶炼工艺依赖硫酸作为浸出剂。据SMM，由于刚果（金）部分硫酸供应受阻，已有企业开始削减使用甚至面临减产风险，硫酸供应可能成为压制海外铜供应的另一个原因。国内产量目前维持稳定，下游消费呈现结构性回暖，但高价抑制采购热情。据SMM数据，国内主要精铜杆企业周度开工率录77.82%，较上期下降2.16%。铜线缆企业开工率为69.43%，较上期上升0.95%。下游采购仍偏谨慎。库存方面：截至4月16日，国内市场电解铜现货库存降至30.57万吨，较4月9日大幅下降4.03万吨。上海、广东等地库存均呈现下降趋势，国内去库加速为铜价提供底部支撑。然而，LME库存仍处高位，海外库存高压制约铜价突破空间。
　　宏观方面，美伊谈判在经历短暂停火后再度陷入僵局，媒体称谈判最快20号恢复，但伊朗方未证实。双方在霍尔木兹海峡控制权、资产解冻和铀浓缩问题上仍存在严重分歧，伊朗明确表示将浓缩铀转移至美国“绝非选项”。停火协议将于4月22日终止，特朗普表示如果到22日都不能与伊朗达成协议，他可能不会延长停火。数据方面，美国4月核心PCE物价指数年增2.8%，符合市场预期且与前值持平；4月核心PCE月增率为0.2%，略低于市场预期与前值的0.3%。美国4月PCE物价指数年增率报2.7%，符合预期。在地缘与数据双重影响下，市场对美联储降息预期有所升温。
　　总的来看，美伊谈判虽有望恢复但前景仍不明朗，市场避险情绪有所反复。但由于美元指数持续走弱、通胀数据显示美国价格压力温和回落，市场对美联储降息预期有所升温。且海外铜供给偏紧预期持续上行，给予铜价有力支撑。整体来看铜价预计进入高位震荡阶段。后续需重点关注美伊谈判的实际进展、美国后续经济数据表现、国内库存去化的持续性以及下游在传统消费旺季的需求成色。