投资要点
　　复盘历史，经济回升时科技行业相对沪深300较少有超额收益，主要受产业趋势、业绩、资金流入等因素驱动。（1）经济回升时科技行业相对沪深300较少有超额收益：6次中有1次全部科技行业、1次部分科技行业相对沪深300有超额收益。（2）科技行业有超额收益主要受产业趋势、业绩、资金流入、估值、政策等因素驱动。一是产业趋势向上是科技行业有超额收益的核心因素。二是业绩也是科技行业有超额收益的重要驱动因素。三是资金流入可能使科技行业有超额收益。四是估值较低有利于科技行业有超额收益。五是积极的政策也有利于科技行业有超额收益。
　　复盘历史，经济回升时顺周期行业相对沪深300多有超额收益，主要受景气度和业绩、资金流入、政策等因素驱动。（1）经济回升时顺周期行业相对沪深300多有超额收益：6次中有4次顺周期行业相对沪深300有超额收益。（2）顺周期行业有超额收益主要受景气度和业绩、资金流入、政策、估值等因素驱动。一是景气度向上和业绩改善是顺周期行业有超额收益的核心因素。二是资金流入是导致顺周期行业有超额收益的重要因素。三是积极的政策可能使得顺周期行业有超额收益。
　　当前来看，科技和顺周期行业短期可能继续相对占优。一是科技和顺周期行业短期产业趋势或景气度可能持续上行：首先，AI产业趋势不断上行，短期继续驱动AI硬件等景气上升；其次，美伊冲突以及反内卷政策等导致有色金属、化工等相关商品价格上涨，周期行业景气度短期也可能继续上行。二是科技成长和部分周期行业短期业绩可能继续改善。三是短期基金和融资等可能流入科技成长和顺周期行业：首先，一季度主动基金可能继续加仓有色金属、化工、科技硬件、电新、创新药等行业；其次，随着美伊冲突边际缓和、后续情绪可能企稳，融资可能继续流入科技成长和有色金属、化工等部分周期行业。四是短期科技成长和顺周期行业可能继续受政策支持。五是当前科技行业估值相对偏高、顺周期行业相对偏低。
　　A股短期可能延续震荡偏强趋势。（1）短期经济和盈利可能继续处于回升趋势中。一是短期经济可能继续企稳回升：首先，出口短期依然可能维持较高增速；其次，短期制造业投资可能维持回升趋势，房地产投资增速降幅可能进一步收窄，基建投资增速可能有所企稳回升；最后，短期消费增速可能有所企稳回升。二是短期企业盈利可能进一步改善。（2）短期流动性仍可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能维持宽。二是短期股市资金可能继续回流。（3）短期风险偏好可能进一步回升。一是短期美伊冲突继续边际缓和：首先，美伊谈判仍可能继续进行；其次，全球资本市场对美伊冲突可能边际缓和的预期较强。二是短期政策依然可能偏积极。
　　行业配置：短期继续聚焦科技成长和部分周期等行业。（1）成长中的电力设备、传媒、汽车等PEG较低，价值中的非银金融、食品饮料、农林牧渔等估值较低。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的通信（AI硬件）、电子（AI硬件、半导体）、电新（AI电力、储能）、有色金属、军工（商业航天）、创新药、化工等行业；二是券商、消费（食品饮料、社服、商贸零售）等基本面可能改善和补涨的行业。
　　风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期