事件：4月17日中国经济网发布一季度农业生产形势
　　根据中国经济网报道，一季度，全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。其中,能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，目前为正常保有量的100.1%。
　　分析及观点：
　　一季度能繁环比下降，产能去化显现加速趋势：
　　根据农业部及国家统计局数据，本轮猪周期能繁母猪存栏量高点是2024年4080万头，截至2026年一季度末，已降至3904万头，总去化幅度4.3%，去化较快阶段为2025年Q4-2026年Q1，其中25年Q4环比去化1.8%，26年Q1环比去化1.4%。根据博亚和讯数据，2025年12月及2026年1月/2月/3月生猪出栏价分别为11.5/12.7/11.7/10.0元/公斤，我们认为2026年初猪价反弹影响了去化进度，Q1能繁去化或主要发生在3月。
　　未来半年供给充足，猪价或将持续磨底：
　　2026年3月、4月（中上旬）生猪均价分别为10.0、9.1元/公斤，跌破养殖现金流成本。据涌益咨询数据显示，3月份处于年后消费淡季，冻品库存消化缓慢，被动累库居多，4月份冻品库存继续增加，上旬库存率22.87%，已达历史较高位置。涌益监测二次育肥栏舍利用率3月末较2月末有所增加，但但3月二育进场同时猪价反而持续下跌，预期今年二育或弱于往年，短期内难以支撑猪价大幅上涨。中期来看，2025年6-10月农业部统计能繁母猪月度环比变化幅度分别为0.02%/-0.02%/-0.1%/-0.07%/-1.12%,对应10个月后即2026年4月-8月商品猪理论供应量环比基本持平，预计未来半年生猪市场都将承受巨大的供应压力，猪价或将持续磨底。
　　生猪养殖或持续亏损，产能去化或加速：
　　据博亚和讯数据显示，2025年自繁自养生猪累计亏损约2个月，外购仔猪育肥累计亏损约10个月。2026年自繁自养生猪从2月初开始亏损，至今2.5个月，从3月底开始深度亏损，现亏损446元/头；外购仔猪育肥从3月初开始亏损，现亏损290元/头。供应压力下预计未来半年猪价持续磨底，生猪养殖持续亏损，或倒逼生猪产能去化加速。
　　投资建议：
　　从历史猪价和养殖公司股价的相关性来看，猪周期左侧呈现负相关关系，猪周期右侧呈现正相关关系，即当行业陷入深度亏损时，代表产能去化即将发生，预期未来迎来猪价上涨，于是养殖股股价上涨，此为左侧布局，当产能去化传导至猪价真正反转，预期养殖公司业绩大幅增加，因此养殖股股价上涨，此为右侧布局；生猪价格已在历史底部区域，养殖端亏损持续累积、龙头公司也已出现现金流亏损，从基本面来看，这正是典型的左侧布局信号，产能收缩逻辑或在低猪价及政策引导的双管带动下加速兑现在产业端；生猪板块估值低位，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团等。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。