事件：公司公告2026年一季报，实现营收258.04亿元，同比增长44.62%；归母净利润24.97亿元，同比增长99.45%；扣非后归母净利润20.70亿元，同比增长68.76%。
　　2026Q1业绩显著超出市场预期，产品价格弹性释放值得期待。受益于镍、钴、锂等金属价格的回升，产品销量的增加，以及公司产业一体化经营优势的持续释放，2026Q1公司实现营收258.04亿元，同比增长44.62%；归母净利润24.97亿元，同比增长99.45%；扣非后归母净利润20.70亿元，同比增长68.76%，业绩显著超出市场预期。
　　盈利能力：毛利率为20.69%，同比提升5.81个百分点；净利率为12.22%，同比提升2.49个百分点；ROE为5.06%，同比提升1.74个百分点。经营性净现金流为11.75亿元，同比提升15.50%。
　　价格展望：2025年，公司镍产品销量为29.25万吨，2026年（截至4月）LME镍平均价格为17569.20美元/吨，相比2025年均价增长14.36%；钴产品销量为4.65万吨，2026年（截至4月）LME钴平均价格为56229.67美元/吨，增长59.31%；锂产品销量为5.44万吨，2026年（截至4月）电池级碳酸锂平均价格为15.73万元/吨，增长113.72%。
　　经营计划：根据公司在2025年年报里面的经营计划，印尼区，稳步建设年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目，确保2026年年内建成投产；启动年产6万吨镍金属量Sorowako湿法项目建设；加强印尼波马拉工业园区空间规划、产业布局和基础设施建设，力争打造成国际合作的样板。非洲区，津巴布韦硫酸锂项目在按计划建成投产的基础上，力争早日实现达产、超产；欧洲区，匈牙利正极材料项目尽快实现产品交付，放大国际化经营与产业协同优势。
　　盈利预测：考虑到公司业绩释放，我们微调公司2026-2028年EPS分别为4.62、6.07、7.74元，PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、原材料价格扰动等。