行情回顾与操作建议
　　本周沪铜主力运行区间在（98450，103130），总持仓为51.6万手，较上周增1%，盘面05-06价差为-70。现货市场，货源紧俏，换月后现货继续升水报价，现货升水30。本周市场继续交易美伊局势降温带来的风险偏好回升，美元指数走弱，最低跌破98，利多基本金属，同时霍尔木兹海峡持续关闭，刚果金缺硫酸导致的当地湿法铜减产预期升温，供应端支撑铜价，令本周沪铜重新站上10万关口。LME铜本周运行区间在（12683、13392.5），COTR持仓报告显示截止4月10日基金净多持仓增4096手至22841手，商业净空持仓增1836手至32085手。CFTC持仓报告显示截止4月7日，基金净多减779至38393手，商业净空增3436至80781手。海外基金近期做多热情开始回归
　　操作建议：供应端支撑持续增强，国内外同步面临减产压力。国内方面，铜精矿现货TC已跌至-78.61美元/干吨，港口库存降至近4年低位；冷料及废铜同样趋紧，南方粗铜加工费降至千元历史低位，再生铜反向开票政策使带票废铜紧张延续。二季度为炼厂传统检修季，在原料双重挤压下，国内精铜产量预计逐月下降。海外方面，刚果（金）湿法铜受硫酸短缺冲击严重，该国精铜产量占全球近10%，其中90%采用湿法工艺，而硫磺原料80%依赖中东。一季度当地硫磺及硫酸进口量大幅下滑，将显著制约后续生产。需求端短期承压但具韧性，铜价上涨使铜杆企业开工率小幅回落，但仍高于去年同期；精废杆价差虽回归优势线，但废铜产量下降导致替代有限，订单继续向精铜杆转移。终端消费表现稳健，1-2月电网及电源投资同比分别增长80%和32%；3月国内外新能源车销售回暖，欧洲9国销量同比增34%。全球能源转型加速，电力及电动化领域中期需求向好，预计高铜价对需求的压制相对有限。库存方面，全球总库存127万吨，周环比降2.9万吨，主要去库来自中国。COMEX-LME价差扩大至100美元/吨以上，伦铜累库或放缓，国内进口窗口趋于关闭。叠加二季度国内减产，后续社库去化仍值得期待。整体判断，供应端减产支撑明确，需求中期向好，全球库存有望继续去化，铜价仍有上涨空间。但短期高铜价抑制需求叠加谈判进程反复，预计上行过程将呈现震荡反复。