交易策略逻辑
　　美棉当前处于旧作紧平衡、新作预期宽松但天气风险突出的格局。2025/26年度美棉产量维持1400万包，出口需求稳定，期末库存偏紧，对ICE棉价形成支撑。USDA4月意向报告显示2026年美棉种植面积964万英亩，同比增4%，超出市场预期，但主产区得州干旱持续恶化，截至4月7日干旱占比达95%，严重及以上干旱占75%，弃耕与单产下滑风险显著上升。出口方面，近期签约量环比回升，越南、土耳其等主销区需求尚可；地缘冲突推高油价，抬升化纤成本与棉花种植成本，叠加美元走弱，共同驱动ICE美棉主力合约站稳75美分/磅上方，创22个月新高09合约15300元/吨下方多单持有。
　　郑棉呈现短期供应宽松、中长期减产预期强、下游需求偏弱的特征。2025/26年度国内棉花公检量超762万吨，商业库存约489万吨，现货供应充足；新疆春播进度快于去年，出苗良好，但2026/27年度结构性减种明确，目标面积3600万亩，同比减500-700万亩、减幅超10%，强化中长期供应收缩预期。下游纺企维持高开机率，但“银四”订单不及预期，纯棉纱交投走弱，3月纺织服装出口同环比下滑，外需疲软压制内需修复节奏。内外棉价差收窄，进口棉到港成本抬升，郑棉主力合约在15500-15900元/吨区间震荡，受外盘强势带动与内需疲软的双向约束。
　　短期美棉与郑棉均维持震荡偏强格局，但波动加剧。美棉核心驱动为得州干旱进展与出口数据，若干旱持续，ICE期价有望挑战78-80美分/磅；若出现降雨缓解，价格或快速回调。郑棉跟随外盘，但内需疲软限制涨幅，主力合约大概率在15600-16000元/吨区间运行，上方关注16000元/吨压力，下方15500元/吨有支撑。操作上，美棉偏多思路为主，设好止损；郑棉逢低布局多单，警惕下游订单持续走弱与新疆春播超预期带来的回调风险，重点跟踪美国干旱数据、国内纺企开机与棉纱库存变化。