一季度实际和名义GDP同比分别增长5.0%和4.9%，接近于实现“双5%”增速。实际增速稳中有升、名义增速加快回暖，二者协同改善的格局来之不易，有助于改善微观主体收入、提振市场信心和预期。一季度居民人均可支配收入中位数同比增长5.0%，1—2月规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%。
　　一季度经济开局良好，生产、消费、投资、出口、物价等主要指标较去年四季度全面改善。经济回升向好的核心驱动力来自供需两端协同发力：供给侧以新质生产力为核心动能，高技术制造业和装备制造业增加值保持高增长，人工智能商业化应用和绿色转型加速推进，传统产业改造升级同步跟进；需求侧以宏观政策靠前发力为关键支撑，“两重”建设和专项债推动基建投资增长8.9%，以旧换新政策带动消费品销售超4300亿元，内需贡献率升至84.7%，有效对冲了外部不确定性。
　　一季度经济运行存在明显的节奏起伏和结构分化。节奏上，“春节错月”因素导致大部分指标呈现“1—2月同比冲高、3月同比回落”的特征，生产、消费、投资、出口、物价均受到扰动，但3月制造业和服务业PMI重返扩张区间，表明经济活动的内在动能并未减弱。结构上，三个领域呈现出独立走势：房地产投资持续低迷但销售端出现边际改善，一线城市呈现改善性需求带动新房、刚需支撑二手房房价回稳的分化格局；制造业投资逆势提速至4.1%，主要受益于企业盈利改善、设备更新政策持续发力以及产业智能化绿色化方向的结构性增量；进口金额同比持续走高至3月的27.8%，反映了国际能源及有色金属价格上涨的价格效应与国内生产和需求改善带来的补库需求。
　　展望二季度，随着一季度开门红的脉冲效应逐步消退，GDP增速预计温和回落至4.8%左右。供给端的主要扰动来自中东地缘局势引发的能源价格波动和不确定性对微观主体决策行为的抑制，相比价格绝对水平，预期的反复摇摆和决策环境的模糊化更值得关注。内需方面，消费在春节效应消退后趋于平稳但居民消费倾向仍偏低，房地产仍处筑底阶段，制造业投资在政策驱动的领域和行业保持韧性，但成本抬升的行业投资可能回落，基建投资增速受制于专项债发行回归常态和地方化债压力可能边际放缓。外需方面，新能源出口退税退坡带来短期阵痛，中东局势对外需的影响则呈现双面性：对中东出口或受拖累，但日韩等国供应链受冲击更大，可能催生订单转移效应，总体出口仍将保持韧性。综上，提振内需仍是关键，既要妥善应对国际局势变化带来的输入性通胀风险，尤其要关注中下游企业利润因成本抬升而被挤压，关注中低收入群体生活和出行成本上升，同时也要把握国际局势带来的机遇，比如其他高度依赖石油的经济体的订单可能转移到中国，比如油价上涨让新能源产品的性价比进一步凸显。
　　总体而言，在政策空间充裕、产业链韧性增强、能源安全底线有保障的条件下，全年有望顺利实现4.5%—5%的增速目标。但若外部风险超预期恶化，政策有必要在消费提振、基建投资和定向行业支持等方面进一步加码。
　　风险提示：外部冲击超预期、稳增长政策超预期