铜：
　　【市场逻辑】
　　2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，海外湿法炼铜或将受到影响，或将进一步加剧全球铜供给的紧张，2月智利铜产量下降4.82%至37.85万吨，创近9年来最低月度产量。近期国内TC加工费不断创历史新低，未来随着国内硫酸价格的下降，海外铜精矿供给的紧张对国内冶炼厂开工的约束或将增强。近期国内部分冶炼厂已开始出现主动检修。3月中国制造业PMI重回荣枯线上方，其中有色金属冶炼及压延加工等行业需求进一步扩张。国内铜下游需求旺季特征明显，库存连续3周大幅去化，前期铜价的下跌进一步刺激了下游需求的释放，截至3月中旬电解铜杆开工率已接近或超过去年同期水平。受国网集中交货影响，4月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。受终端项目复工缓慢以及房地产行业拖累，工程类订单表现依旧乏力，其余各领域订单表现相对均衡。4月特别国债上量发行后“两重”项目建设加快有望对PMI形成支撑，4月国内制造业PMI有望维持在扩张区间。全球库存近期出现纽约与伦敦的此消彼长，美国市场虹吸效应下降。但国内已开始出现库存拐点，4月有望继续去库，随着铜自身基本面的走强，下游买保机会正在凸显。
　　【交易策略】
　　操作上，海外湿法炼铜或将受硫酸供应不足的影响，国内冶炼厂主动检修或将增多，铜需求端旺季特征明显，国内库存近期去化明显。短期沪铜易涨难跌，较金银走出独立行情。下游需求端建议积极在远月进行买入套期保值的操作，期权策略上可考虑买入轻度虚值的看涨期权合约，或构建买入跨式策略以做多波动率。沪铜主力合约短期下方支撑区间预计在98000-99000元/吨，上方压力区间预计在105000-110000元/吨。
　　锌：
　　美元整理，有色多收涨，锌整理，进口矿TC继续下滑，4月精炼锌产量预期或因较好副产品利润而保持生产积极性，现货库存继续微增，下游开工变动分化，伦锌注销仓单占比变动暂时不大。锌价回升，上方附近暂继续关注24000-24200附近，下方关注23400-23600附近支撑，线上延续偏强，继续关注地缘形势、通胀预期、以及经济增长预期变化，伦锌注销仓单变化等，仍可考虑逢低偏多。
　　铝产业链：
　　美元回落带动有色板块走强，全球原铝供给缺口较为确定，建议逢低适量买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，盘面底部震荡偏弱，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议逢低买入为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
　　锡：
　　宏观形势影响下的流动性好转叠加此前印尼下修出口量等因素，带动内外盘锡价走强，沪锡盘面走势依然充满较多不确定性。建议暂时观望或偏多思路为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间400000-420000，下方支撑区间320000-340000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
　　铅：
　　美元指数整理，有色偏强波动但分化，基本面来看，原生铅开工略降，再生铅开工率回升，废料供应偏紧再生铅成本支撑较强，但下游来看，4月需求预期一般，清明节假期因放假导致开工下降，本周或有恢复，不过需求偏淡，库存有所回升。铅区间震荡格局延续，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16200-16400附近，关注进一步需求修复节奏以及库存变动。
　　镍及不锈钢：
　　美元指数整理，有色偏强波动，市场对印尼政策利多有所反映，市场保持理性观察传导效应，印尼可能会在1-2周内确定镍产品出口税技术细节，印尼修订镍矿基准价HPM计算公式4月15日正式实施，印尼配额获批2.1亿吨仍在进行，，而菲律宾镍矿价格则出现松动，下游需求来看，镍生铁小涨下下游仍显僵持，而新能源电池相关需求偏淡，但MHP供应偏紧价格持坚未来仍可能继续偏强，LME镍库存降至28万吨以内。沪镍预计延续回升，阶段上方暂关注14.2-14.5万元，下方暂关注13-13.2万元附近支撑，考虑逢低偏多，波段操作为主，谨防涨势放缓调整。印尼镍基准矿价HPM计算公式修订预计继续抬升镍矿成本，镍产品出口关税也可能不久后出台，铬资源成本支撑较强，不过废不锈钢及FENI经济性相对提升，镍生铁持稳波动，不锈钢现货库存继续微累库，300系略降，期货库存也有回升，不过4月正式排产显示300系产量有回升。不锈钢脱离高点偏强波动，下方暂关注13800-14000附近支撑，上方继续关注14800-15000压力，预计偏强整理，短线暂不宜继续过度追涨，逢低偏多