【行情复盘】
　　国内商品期市收盘涨跌参半，基本金属涨幅居前，沪镍涨3.91%；新能源材料多数上涨，碳酸锂涨3.10%；贵金属全部上涨，沪银涨2.91%；黑色系多数上涨，不锈钢涨0.38%；航运期货跌幅居前，集运指数(欧线)跌2.47%；能源品多数下跌，低硫燃料油跌2.18%；化工品多数下跌，沥青跌1.99%；油脂油料多数下跌，棕榈油跌1.68%；农副产品多数下跌，原木跌0.90%；非金属建材全部下跌，PVC跌0.77%。
　　【重要资讯】
　　1、美国军方正式在霍尔木兹海峡实施封锁，任何未经授权进入或离开封锁区域的船只都可能被拦截、改道和扣押。伊朗军方警告称，如果伊朗在波斯湾及阿曼海水域的港口安全受到威胁，整个区域内任何港口都不会安全，伊朗还将坚决落实“控制霍尔木兹海峡永久机制”。国际海事组织秘书长多明格斯称，任何国家无权封锁国际海峡。
　　2、欧佩克发布最新月报显示，受霍尔木兹海峡封锁冲击，3月份欧佩克石油日产量骤降788万桶至2079万桶，创下有记录以来最大单月跌幅，伊拉克、沙特阿拉伯、阿联酋及科威特均录得大幅减产。欧佩克将第二季度全球石油需求预测下调50万桶/日，但维持今明两年全球石油需求增长预测不变，分别为138万桶/日和134万桶/日。
　　3、伊拉克国家石油营销组织数据显示，伊拉克3月原油出口量降至约1860万桶，较2月的约9987万桶大幅下降超八成。
　　4、科威特大幅上调5月对亚洲出口原油官方售价，出口原油与超轻原油均定为每桶高于阿曼/迪拜均价17美元。
　　【策略建议】
　　当前商品期权市场呈现高波动品种成交活跃、隐含波动率分化特征，建议采用方向性策略把握强势品种机会。
　　股指：重要指数波动率震荡上行，短期可期待指数的趋势性行情。
　　期权波动率底部回升，预计波动率继续走高概率大，小盘指数波动率走高概率更大，大盘指数需警惕时间价值衰减。短期指数走势偏好，可布局期权牛差策略或买入远月认购期权。
　　有色&贵金属：地缘风险带来通胀预期压制金属价格，但贵金属&有色金属长期上涨趋势不变。短期地缘风险影响减弱，叠加资金布局，下方空间有限。目前波动率处于低位，可逢低布局牛差策略，或关注新一轮行情的看涨期权做多机会。
　　农产品：农产品走势分化，且趋势性较强，价格和波动率双双处于低位的品种，短期看有反弹升波趋势，空头策略谨慎；趋势性较强品种可使用牛市价差、熊市价差策略。前期油粕类目前有降波趋势，生猪仍需观察能否筑底。
　　能源化工：能化品整体波动率处于下降通道，地缘风险带来的情绪溢价逐渐回落，建议关注趋势减弱后逢高卖出备兑或买沽套保策略。可关注反内卷政策相关品种的阶段性反弹升波机会，如PVC、塑料、聚乙烯、玻璃等。
　　黑色：受中东地缘政治影响，能源相关品种波动剧烈，整体震荡偏强，原料端表现优于成材端。但黑色整体供需格局偏弱，建议关注逢高卖出备兑或买沽套保策略。
　　【风险提示】
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。