棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约15520元/吨，较前一日变动+70元/吨，幅度+0.45%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16780元/吨，较前一日变动-52元/吨，现货基差CF09+1260，较前一日变动-122；3128B棉全国均价16935元/吨，较前一日变动-42元/吨，现货基差CF09+1415，较前一日变动-112。
　　近期市场资讯，据印度棉花协会（CAI）最新发布的3月产量调整情况来看，2025/26年度印度棉花产量预期550.8万吨，环比再度上调约6.0万吨。分区域来看，北部棉区和南部棉区基本未见明显调整，分别在49.3万吨和161.5万吨；中部棉区产量预期上调6万吨至330.7万吨。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，本年度全球棉市偏宽松的格局前期已经充分交易，近期中东冲突推高棉花种植成本，美棉出口签约提速，推动盘面持续走强。26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，当前北半球进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉长期前景依旧偏多。国内方面，本年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，25/26年度供需预期紧平衡。当前商业库存去库较快，年度末货源或仍较紧张。不过银四订单已现转弱迹象，新疆面积减幅也可能不及前期预期，另外市场不断传出抛储的消息，限制盘面上涨空间。中长期来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能进一步扩大，长期棉价中枢仍有望继续上移。
　　策略
　　中性。短期外盘强势上涨带动郑棉走强，不过近期盘面预计仍受政策扰动较大，需重点关注新年度目标价格政策及种植面积实际缩减幅度，以及棉价若涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气