核心观点
　　公司发布2025年报，2025年实现营收305.14亿元，同比+23.49%。实现归母净利润25.45亿元，同比+20.37%。25Q4毛利率及现金流表现亮眼，风险应对能力提升，单Q4毛利率达45.92%，同比+3.4pct。智能创新和智能影音毛利率提升明显，主要系高毛利率产品和服务的迭代上新。优质产品出海逻辑持续坚韧，研发底座支撑产品壁垒不断迭代。预计召回财务影响和供应链影响逐步消除，对外部环境变化有较好的抗风险能力及灵活性，且持续加大高技术壁垒产品的研发，多个战略品类望持续优质增长。
　　事件
　　公司发布2025年报，2025年实现营收305.14亿元，同比+23.49%。实现归母净利润25.45亿元，同比+20.37%。
　　简评
　　25 Q4毛利率及现金流表现亮眼，风险应对能力提升
　　公司单25Q4实现收入94.95亿元，同比+14.9%，实现归母净利6.12亿元，同比-4.8%，实现扣非净利6.97亿元，同比+19.1%，扣非净利增速明显，表现较超预期；单Q4毛利率达45.92%，同比+3.4pct，同比涨幅明显好于前三季度，展现出外部环境下抗风险能力及产品竞争力的提升。25Q4期间费用率36.54%，同比+0.8pct；25Q4经营性现金流净额13.46亿元，同比+23.0%。
　　2025全年分业务看，充电储能类收入同比+21.59%，占比50.47%（-0.79pct ）。智能创新类收入同比+30.53%，占比27.11%（+1.47pct ）。智能影音类收入同比+20.05%，占比22.39%（-0.65pct）；分区域看，境外收入增速+23.75%，快于境内的+16.57%。其中北美市场收入占比46.31%，同比-1.77pct。欧洲市场收入+43.48%，为增长最快区域，占比26.71%，同比+3.72pct。2025年公司在北美市场品牌影响力与市场份额保持领先，欧洲市场则受益于区域发展机遇实现快速增长。其他潜力市场则通过构建适配区域特征的本地化运营生态、分阶段推进优势品类渗透；分渠道看，2025年线下收入占比29.78%，同比+1.01pct。线上收入中，第三方平台除亚马逊外其他品牌占比提升+0.87pct；分结构毛利率端，充电储能类毛利率-0.21pct仍系召回事件影响、存货供应调整等，基本在2025年释放完毕。智能创新和智能影音毛利率提升明显，智能创新毛利率+2.37pct，智能影音毛利率+3.63%。预计主要系高毛利率产品和服务的迭代上新。
　　优质产品出海逻辑持续坚韧，研发底座支撑产品壁垒不断迭代
　　公司持续推进研发创新并形成深度壁垒，2025年研发费用率9.48%，同比+0.95pct，研发聚焦基础能力、核心技术、前沿技术储备，从而将底层能力沉淀为跨品类复用的研发底座和模块。2025年将高毛利率系列产品占比提升至约15%，未来目标持续提升至约30~40%，技术研发路径清晰。2025年内持续推动多项研发和产品落地，移动充电领域公司已积极匹配并通过2026年4月中国《移动电源安全技术规范》强制性国家标准，Anker Prime系列产品由2022年初始技术平台升级至安克GaNPrime2.0湃能快充技术；消费级储能领域，Anker SOLIX致力于为居家及户外场景提供备用电源与储能解决方案，2025年推出多款产品，覆盖家庭备用电源及移动储能F系列、户外露营C系列、阳台光伏储能E系列及户用储能X系列。阳台光伏储能领域，Anker SOLIXSolarbank 3 E2700 Pro于2025年4月正式开售，该产品在前两代产品基础上进一步迭代升级，是业内首款将微型逆变器、BMS及电池集成于单个单元的一体化阳台光伏储能系统，可有效降低安装复杂度，改善传统户储产品成本较高、安装繁琐及回本周期较长等痛点。2026年1月，Anker SOLIX正式发布全球首个智能混合动力全屋备电解决方案Anker SOLIXE10；智能创新领域持续稳定提升市占率。2025年4月，eufyMake UVPrinter E1上线Kickstarter众筹平台，以超过4600万美元的众筹金额刷新Kickstarter历史纪录，位居全品类首位。报告期内，eufy热敷穿戴吸奶器S1 Pro面向全球市场销售，并于2025年7月在中国大陆地区上市。
　　预计公司在解决2025年内移动电源召回的财务影响和供应链影响后，当前主要举措优化对于关税及外部环境变化有较好的抗风险能力及灵活性，当前外部环境利好国内跨境电商出口韧性，且公司持续加大高技术壁垒产品的研发，并受益于研发底座升级迭代。预计多个战略品类仍有望取得优质增长。
　　投资建议：预计2026~2027年实现归母净利润30.93亿元、37.63亿元，当前股价对应PE分别为20X、17X，维持“买入”评级。