中东冲突是一个加速器：种种变化都表明中东冲突已经见到了缓解的曙光，市场对于冲突的波折和油价的波动也在渐渐脱敏。我们认为主要原因是市场对于中东冲突的认知更多是一次脉冲式行情，对于中长期趋势并没有造成明显改变。但我们认为，本次中东冲突带来最大的变化就是短期内全球性的供给缺失，以冲突前国内“反内卷”政策引领行业景气修复的逻辑来评估，中东冲突可以看成是一个“反内卷”的加速器。通过更大级别的供给限制，加速了下游对高价的接受度，加速了高库存的去化。这种短期扰动加速长期趋势的变化，比短期价格脉冲更值得重视。
　　价格加速上涨利好格局优势行业：我们在冲突爆发前主要推荐的行业之一是聚氨酯，主要逻辑是聚氨酯行业龙头万华化学主动调整经营策略，从份额导向转向利润导向。同时，业内其他主要企业都面临非常严峻的经营压力，有较强的提价降低亏损意愿。中东冲突爆发后，MDI与TDI价格和价差出现大幅上涨。主要原因：一是，海外竞争对手成本比国内企业提升更多；二是，供应链紧张的氛围为聚氨酯企业带来了非常好的提价窗口期。待冲突结束，我们认为龙头企业的话语权，以及行业集体性的盈利导向，将使MDI/TDI维持在新的价格和盈利中枢。
　　库存加速去化利好供需改善行业：我们之前重点推荐的另外两个行业是聚酯瓶片和PVC。冲突发生前，这两个行业已经表现出供需改善，库存持续去化，景气度逐渐修复的趋势。冲突发生之后，石化原料的短缺使供应端，特别是海外企业的供应突然收缩，驱动行业库存快速下降。而且石化原料短缺时期越长，化工品的供应问题就会越严重。因此中东冲突前后，行业供需的始态和终态可能并没有显著变化。但行业库存的大幅下降，也将使景气度站上新台阶，并延续前期逻辑继续不断改善。
　　投资建议与投资标的
　　我们认为中东冲突造成短期全球性供给收缩，通过加快下游对高价接受度，加快行业高库存去化的方式，使化工行业景气加速修复的变化。化工中不少子行业与公司都发生了这样的变化，我们难以全面列举。结合我们前期研究，与本报告的案例分析，相关行业与公司包括但不限于：1）价格加速提升：MDI/TDI行业的万华化学(600309，买入)；2）库存加速去化：聚酯瓶片行业的万凯新材(301216，买入)，PVC行业的中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)等。
　　风险提示
　　中东冲突局势变化；需求不及预期；假设条件变化影响测算结果。