主要观点：
　　公司发布2025年年度报告及26年一季度业绩预告：
　　26Q1预告：实现归母净利润1.55~1.95亿元，同比+79.8~126.2%；扣非归母净利润1.48~1.88亿元，同比+72.2-118.8%；Q1归母净利润中枢1.75亿元，同比+103%，较25Q4继续提速；
　　25全年：实现营业收入39.41亿元，同比+32.4%；归母净利润8.16亿元，同比+89.3%；扣非归母净利润8.04亿元，同比+91.2%；
　　25Q4：实现营业收入11.69亿元，同比+54.5%；归母净利润2.10亿元，同比+61.5%；扣非归母净利润2.03亿元，同比+60.9%；
　　25年业务分析：核心引擎带动高增
　　电动出行：25全年收入27.87亿元，同比+48%，毛利率46%；其中，预计核心引擎高尔夫球场专用车贡献量、价、盈利三重弹性；
　　动力运动：25全年收入9.43亿，同比微增+2%，毛利率32%，其中全地形车已从中小排量向350/500cc升级，26年北美可期待650ccUTV拓展，未来聚焦结构拉动增长；
　　新收入曲线布局加速：智能品牌Golabs打开长期空间；公司新设杭州（智能化）+重庆（大排量发动机）两大研究院，并协同美国研究院链接全球，未来探索更多科技消费品类；
　　盈利端：全年毛/净利率分别41.5%/20.7%，分别同比+6.5/6.2pcts，弹性爆发；期间费用率同比-0.67pct（其中Q4因品牌研发投入阶段性提升），实现北美全域品牌+全渠道渗透（经销商总数790家、覆盖连锁商超、专业商超并完成重要直营渠道收购以加固竞争壁垒）。
　　26年展望：成长增量判断
　　主要业务：高尔夫球场专用车预计可保持亮眼增速，其余品类保持稳定；
　　机器人业务：处于发展初期，预计带来导入空间；
　　额外催化提供更多期待：电动高尔夫球车高端款及场内品牌、全地形大排量、Ebike增量等几项可展望。
　　投资建议：
　　盈利预测：我们预计公司26-28年营业收入53.2/68.0/85.2亿元，同比增长35%/28%/25%；归母净利润12.6/16.5/21.3亿元，同比增长54%/32%/29%，当前对应PE分别20/15/12倍，维持“买入”评级
　　风险提示：
　　关税政策变动风险；汇率波动风险；新产品销量不及预期。