春秋航空于2026年4月10日发布2025年年报：
　　2025年，公司实现归母净利润23.17亿元，同比增长1.96%；实现扣非归母净利润22.94亿元，同比增长1.75%；2025年Q4，公司实现归母净利润-0.18亿元，实现扣非归母净利润-0.20亿元，同比去年的-3.31亿元/-3.42亿元大幅减亏。
　　2025年公司飞机利用率持续提升，助力运力持续恢复、单位成本瘫薄：
　　公司机队规模134架，飞机利用率持续提升。截至2025年底，公司机队规模134架，较2024年底净增5架；全年飞机利用率9.97小时，同比+7.2%。预计2026-2028年机队规模146/160/174架，同比增长8.96%/9.59%/8.75%。
　　公司航线网络持续优化，客座率保持高位。2025年，公司整体/国内/国际/地区ASK分别同比增长12.08%/8.71%/28.52%/-27.68%；整体/国内/国际/地区RPK分别同比增长12.13%/9.13%/27.54%/-27.55%。客座率91.53%，同比+0.04pt。国际航线方面，公司加大韩国航线运力投放，韩国成为东北亚市场的重要支柱，东南亚方向，截至2025年12月，公司中泰市场运力恢复至2019年同期的70%以上，再度成为公司第一大国际航线。
　　飞机利用率恢复下，单位成本持续瘫薄。2025年，公司单位成本0.300元，同比下降5%；其中单位航油成本0.101元，同比下降9.6%，单位非油成本0.199元，同比下降2.5%。
　　盈利预测与投资评级：2025年，行业景气度有所回升，在供给增速放缓、客座率维持高位、行业“反内卷”预期下，我们认为2026年行业基本面恢复向好，但中东局势导致国际原油价格上升，使得航司面临较高燃油成本压力。基于此，我们下调公司2026-2027年归母净利润为21.05/24.54亿元（前值：27.06/34.35亿元），新增2028年归母净利润为34.63亿元，对应P/E分别为21.9X/18.8X/13.3X，考虑到公司成本管控优势明显、盈利确定性较高，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。