核心观点
　　2026年3月27日，美国环保署EPA终于公布了市场期待已久的2026-27年度可再生燃料标准（Renewable Fuel Standard 2），决定了未来两年美国生物柴油行业发展的总纲领。这份文件对美国生柴和全球植物油市场有什么影响？本文解析如下：
　　1、综合政策和重新分配额度后，2026-27年美国生物质柴油的掺混要求为90.7和92亿Rins，相当于55.3和58亿加仑的掺混量，较2025年的33.5亿加仑相比分别增长了65%和73%。
　　2、假设生物柴油和可再生柴油的生产比例不变，各原料用量占比不变，2026年美国生物质柴油原料用量增加501万吨至1994万吨。其中豆油用量增长167万吨，菜油用量增长40万吨，牛油增长147万吨，黄色油脂用量增长79万吨，豆油增长最大。
　　3、但是45Z计划在利好北美原料的同时抑制非北美原料投入，将导致26-27年美国生物柴油行业向美豆油和加菜油进一步倾斜。EPA乐观预估2026年豆油和菜油的生柴原料用量将达861和470万吨，同比增长399和356万吨。
　　4、美国豆油和加拿大菜油大幅度向生物柴油倾斜意味着将严重挤占它们的食用和出口需求。北美大豆和菜籽的出口量会大幅下降，可以提供给国际市场的油籽的数量减少。而且为了弥补豆菜油转向生柴领域后造成的食用缺口，美国还能可能会增加便宜食用油进口，进而和其他国家争夺食用油，都推高油脂价格。
　　5、美豆油和加菜油受到RFS2和45Z政策双支撑，价格底部支撑大幅增强，即使在全球油脂供应过剩的年度里价格也将表现的相对抗跌。
　　6、整体来看，RFS2大幅提高美国生物质柴油的掺混要求，利好中长期美国生物柴油行业的发展。原料端，虽然非北美原料Rins减半政策延期，但是45Z政策依然可以阻止非北美原料的投入，美豆油和加菜油将成为主要增量。RFS2和45Z通过增加美国/加拿大油脂的生柴需求、减少出口和增加其他油脂进口等方面共同推高国际油脂价格。目前美国2026年1-2月D4 Rins生成量中位偏低，大豆榨利处于历年高位，也支持生物质柴油生产商加大生产力度去生产更多的Rins。后续重点关注4月美国生物质柴油产量和原料用量是否开始明显提升。