事项：
　　公司发布2025年年报和2026年一季报：2025年，公司实现总营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.80%。2026年一季度，公司实现总营业收入40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%。
　　评论：
　　业绩持续高增长，AI算力需求强劲驱动。公司在营收与利润的高速增长，主要得益于AI算力需求爆发与数字基建升级的双重驱动。作为国产算力核心支柱，海光全面适配了包括DeepSeek、Qwen3、ChatGPT等在内的365款主流大模型，覆盖全球99%非闭源大模型，赋能从端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。前瞻性指标也印证了需求旺盛，截至2025年末，公司合同负债金额达20.18亿元，较年初增长123.42%，高端处理器在国内受到广泛认可，公司已与多家国内知名服务器厂商建立合作，订单量有望高速增长。
　　研发投入构筑核心壁垒，“CPU+DCU”双轮驱动深化。2025年，公司研发投入达45.69亿元，同比增长32.58%，研发投入占营业收入比例为31.78%。研发人员数量增至2766人，硕博高端人才占比近八成，构筑了极强的人才壁垒。在产品层面，公司坚持CPU+DCU双轮驱动战略。CPU方面，公司是国内提供兼容国际主流x86架构CPU的主要供应商，2025年进一步开放了CPU互联总线协议（HSL），以共建高效互通的计算生态。DCU方面，其产品基于GPGPU架构，兼容类CUDA环境，性能持续提升，以应对大模型发展的计算挑战。双芯协同构筑了公司在高端处理器市场的差异化竞争优势。
　　开放生态战略成效显著，国产化领军地位巩固。公司依托“光合组织”凝聚了超过6000家生态合作伙伴，完成了超过15000项软硬件测试，在政务、金融、能源等关键领域形成了超过15000个联合解决方案，实现了从“芯片-整机-应用”的闭环生态。全栈软硬件协同体系，既降低了客户的迁移成本，也极大地加速产品在各行业的渗透与认可。
　　投资建议：依托DCU+CPU的双芯协同，以及通过开放HSL互联协议与自研软件栈所构建的生态体系，海光信息正向国产算力核心枢纽演进。在AI产业高景气与“十五五”国家战略的双重驱动下，公司成长确定性进一步凸显。受AI算力需求高增与高研发投入产品结构调整的影响，我们预计2026-2028年公司营业收入为221.77/294.66/365.26亿元（26-27年预测前值为195.03/263.27亿元）；归母净利润为46.32/64.67/94.16亿元（26-27年预测前值为48.43/65.83亿元），基于公司在x86 CPU的龙头地位及DCU的平台化进展，给予2026年30倍PS，对应目标价286元，维持“强推”评级。
　　风险提示：技术迭代不及预期；行业需求波动；新品开拓不及预期