投资要点：
　　收入端兑现商用智驾高增长：2025年公司收入8.85亿元，同比增长115.8%；其中自动驾驶业务收入达8.43亿元，同比增长230.7%，营收占比提升至95.3%。盈利能力提升明显：经调整亏损占收入比例由30.9%收窄至27.4%，业绩基本符合预期。
　　无人驾驶矿卡迎来爆发式增长。2025年无人驾驶系统交付630台/套，同比增长317.22%。截至2026年2月，无人矿卡累计部署规模已突破1500台，业务进入规模化落地阶段。商业化场景多元拓展。截至2025年末，智慧公交累计部署超3000台、覆盖11城，车载单元（OBU）累计销量破14000套；无人驾驶重卡落地中越浦寨智慧口岸；智能感知业务在多个场景持续深耕。公司计划今年大幅增加海外投入，加速布局澳洲、南美、中东等全球市场相关业务。
　　矿区无人驾驶：“刚需”的智驾场景，行业进入壁垒高，先发者具备优势。矿区无人驾驶为提升矿业生产效率与安全水平，我国矿区无人驾驶渗透率正快速提升。行业进入壁垒高：需要集成多项核心技术；客户获取难度大，产品更换成本高；产品可靠性和高通用性要求高；采矿作业know-how要求高。希迪重技术投入、轻资产运营，在行业具备先发优势。
　　我们维持公司2026-2027E盈利预测0.14、4.02亿元，并新增2028E盈利预测8.36亿元。我们预计公司2026-2028E营收为17.58、34.06、56.85亿元，对应PS分别为5.5、2.8、1.7倍。参考可比公司2027年平均PS为5.5倍，考虑到公司业务包含无人驾驶矿卡和高性能感知，维持买入评级。
　　风险提示：无人矿卡业务推进不及预期风险、政策推进不及预期风险、技术迭代风险。