事件描述
　　2025年公司实现营业总收入7.74亿元，同比+32.41%；归母净利润1.18亿元，同比+36.89%。其中2025Q4实现单季营收2.54亿元，同比+43.73%，环比+28.22%；2025Q4单季实现归母净利润0.24亿元，扣非净利润0.16亿元。
　　事件评论
　　多领域全面开花，半导体与新能源贡献显著。凭借在超声波底层的深厚积累，公司各主业均呈现强劲增长态势，全年毛利率达63.43%，彰显了极强的产品议价能力和技术壁垒。1）新能源/锂电设备：作为公司的压舱石业务，2025年实现营收2.22亿元，同比增长47.08%，毛利率维持在63.06%的高位。随着头部电池厂扩产，相关设备出货量持续增长。2）半导体设备：业务迎来爆发式增长，全年贡献营收0.96亿元，同比+105.37%，毛利率达56.54%。公司不仅在功率半导体端子/PIN针焊接等实现批量出货，更在先进封装领域实现关键突破。先进超声波扫描显微镜（SAM）成功获得国内头部半导体存储厂商订单，超声波固晶机（超声热压焊机）也已获得客户正式订单且验证进展顺利，成功打破海外垄断，成为国内极少数能提供中高端超声波成套解决方案的供应商。3）线束连接器设备：深度绑定头部客户，实现营收1.03亿元，同比增长26.03%，毛利率58.39%。产品广泛应用于新能源汽车、充电桩及储能场景，业务规模持续扩张。
　　耗材业务占比持续提升，高盈利平滑设备周期。超声波焊接设备中的焊头、底模等属于高频易耗品，需要定期更换。2025年公司配件与耗材业务实现收入2.60亿元，同比增长41.75%，占主营业务营收比重进一步提高。耗材毛利率高达75.47%，显著优于整机设备，随着公司设备保有量不断扩大，未来耗材业务有望继续保持高增长。高毛利的耗材业务贡献了确定性的存量现金流，不仅大幅提升了整体盈利质量，更有效平滑了下游设备资本开支带来的周期性波动。
　　高强度研发蓄力，超声波“平台化”多赛道战略成型。2025年研发支出达1.60亿元，占营收比重达20.67%，依托持续的高强度研发投入，公司核心产品矩阵不断丰富，交付转化能力强劲。公司深度掌握超声波电源、换能器、声学工具三大核心底层技术，目前已成功完成向“通用超声波技术平台”的蜕变。依托强延展性的底层技术，除了在新能源和半导体高端设备上的纵深拓展外，公司还将应用边界横向拓宽至医疗与航空航天等高附加值领域。医疗领域，其控股子公司贝斡医疗已取得超声波口腔医疗器械注册证6项，并顺利通过ISO13485认证；航空航天领域，公司研发的面向热塑性复合材料的超声波焊接/增材复合制造设备，已成功获得飞机制造企业首台订单。平台化布局使得公司能敏锐捕捉并切入新兴赛道。
　　投资建议：公司凭借极强的底层超声波技术转化效率，正稳步迈入“设备+耗材”双轮驱动的多样化、平台化发展新阶段。预计公司2026-2027年归母净利润分别为2.5、3.8亿元，对应PE分别为51、33倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。
　　风险提示
　　1、技术变革及产品研发风险；
　　2、行业景气度下行的风险。