大模型时代开创者，引领全球AI创新潮。1）谷歌奠基大模型技术发展。谷歌成立于1998年，最初主要将机器学习技术用于广告及搜索业务，后续收购的DeepMind发布Alpha Go、Google Brain团队提出Transformer架构，成为大模型技术发展的基石。目前，谷歌AI业务由Google DeepMind部门统一领导，加速模型与产品生态的融合发展。2）Gemini：进化速度极快，模型能力稳居第一方阵。谷歌Gemini模型呈现快速迭代的趋势，推理、多模态理解、Agent能力提升，在原生多模态、超长上下文等方面稳居前列。3）多模态：能力边界正加速拓宽，落地生产级场景。AI生图方面，NanoBananaPro引领全球多模态能力跨越式提升；AI生视频方面，Veo模型在营销广告、员工培训、产品演示等生产级场景应用丰富。
　　 AI深度赋能产品生态，平台协同效应显著。1）搜索业务：重构产品交互范式，广告收入加速增长。谷歌拥有全球超90%的传统搜索流量，通过AI打造全球搜索交互方式，AIOverviews和AIMode中发布了超过250个搜索工具, AIMode日活用户超7500万，AIOverviews月活用户达到20亿。推出AI搜索功能以来，客户搜索满意度、参与度以及广告覆盖率、匹配效率持续提升，带动谷歌搜索广告业务收入加速增长。此外，谷歌推出Gemini App，2025年底其MAU增长至7.5亿。2）应用产品：B端整合办公场景，C端丰富用户矩阵。Google Workspace拥有超30亿用户，Gemini正全面整合Gmail、Docs、Drive等高频工作场景，大幅提升工作效率及生产力水平。此外，谷歌已推出Antigravity、Flow、NotebookLM等C端应用产品，覆盖个人生活、视频生成、图像生成、AI编程等多个场景。3）生态建设：平台协同效应显著，全面卡位流量入口。①谷歌云：谷歌通过Vertex AI平台提供企业级Agent构建、部署和管理能力，推动Gemini加速成为企业软件生态的AI基础设施。截至2025年底，超过12万家企业正在使用Gemini模型，Gemini Enterprise的付费席位超过800万，企业AI采用率的快速提升推动谷歌云业务收入及积压订单高速增长。此外，谷歌基于全栈AI能力，已经与Anthropic、Open AI、Meta等头部大模型厂商达成合作，为其提供TPU及云服务。②端侧：操作系统层面，谷歌卡位安卓生态，宣布Gemini成为安卓设备默认的AI助手；并于1月宣布与苹果的合作，加速布局AI分发渠道。AI硬件层面，谷歌自研PixelAI手机，打造硬件应用标杆；同时，谷歌加强与三星等OEM厂商的合作，加速抢占AI端侧流量入口。
　　投资建议与相关公司：建议持续关注AI应用、算力的投资机会，包括：1）AI应用：汉得信息、宝信软件、中控技术、金山办公、合合信息、科大讯飞、新大陆、卓易信息、税友股份、能科科技、福昕软件、广联达、萤石网络、同花顺、智谱、Minimax。2）算力：海光信息、中科曙光、寒武纪、摩尔线程、紫光股份、浪潮信息、神州数码、智微智能、首都在线、网宿科技、慧博云通。
　　风险提示：1）行业竞争加剧的风险；2）应用商业化进展不及预期的风险；3）反垄断及监管风险。