事件描述
　　2026年3月26日，信达生物发布2025年度业绩公告：2025年全年实现营业收入130.42亿元，同比增长38.4%，实现归属于母公司股东的净利润8.14亿元。
　　事件评论
　　营收高速增长，盈利能力历史性扭亏。2025年公司实现总收入130.42亿元（同比+38.4%），归属于母公司股东的净利润8.14亿元，同比大幅扭亏为盈，实现上市以来首次年度盈利。经营溢利9.36亿元，税前利润8.39亿元，均实现历史性转正。销售毛利率提升至86.5%，销售净利率转正至6.24%，净资产收益率平均达5.01%，盈利能力显著改善。肿瘤领域达伯舒持续放量，4款新上市肿瘤产品快速爬坡；综合产品线成为新增长支柱，信必敏、信尔美上市即展现强劲增长势头，信必乐纳入NRDL后放量明显，信美悦年底获批形成自身免疫双核心资产。
　　新一代IO+ADC进入注册性临床，全球化开发全面提速。肿瘤领域管线进入收获爆发期，IBI363（PD-1/IL-2α双抗）针对肺癌、消化道癌种等主要适应症进入注册性临床，有望建立一线治疗新标准；IBI343（CLDN18.2 ADC）针对胰腺癌和胃癌一线治疗启动全球化开发；IBI354（HER2 ADC）进入注册性临床，覆盖乳腺癌重大未满足需求。同时，公司优先推进后期资产全球化进程，重点推动IBI363、IBI343及IBI324（VEGF/ANG-2双抗，视网膜疾病）的国际多中心临床，致力于实现全球创新持续突破。
　　早期管线验证高潜力靶点，精益管理提升运营效率。公司持续验证高潜力早期资产，IBI3003（GPRC5D/BCMA/CD3三抗）、新一代ADC管线、IBI3032（口服GLP-1）及IBI3002（TSLP/IL-4Rα双抗）等完成PoC及早期I期数据交付，推动新一代分子进入临床阶段。慢病领域眼底病布局完善，IBI302、IBI324及替古索司它形成创新矩阵。资产负债率48.17%，公司通过前瞻管线布局及科学高效商业化策略，充分释放产品临床与商业价值，并在精益管理下通过规模化运营提升盈利能力。2026年新战略周期开局之年，公司将持续推动商业化业务强劲增长，实现全球创新持续突破与可持续增长。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.18亿元、54.74亿元及74.18亿元，对应EPS分别为2.03元、3.15元及4.27元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、销售不及预期风险；
　　2、新药研发失败风险。