战局极限翻转。1)行情:中东局势极限翻转，周二升盘铜价断涨冲破犯20日强弱分界。币场持续关注停火与谈判迸展。指标面，上周美国3月非农就业强劲，关注周内中美3月CPI指标。2)国内供需:内外硫酸价格持续上涨，且艾芬豪KK矿下调年度增产目标近9万吨，铜精矿内外报价更紧，SM数据海外TC降至-77美元。再生端，精废价差反复倒挂，可流通再生料供应紧张，高票点提高回收成本。原再生铜原料紧张背景下，二季度国内炼厂排产与产量增速可能降温。消费端，延续旺季回暖特点，临近交割上海铜贴水缩至5元、广东升水在140元/吨，SMBN社库减至34.27万吨。大概率停战阶段，铜市关注中下游买兴强弱，3月产业链已补库到一定水平。3)海外:美国调整铜产品相关关税，明确调降工业设备和电网设施进口关税，验证美国电力电网基建需求景气度，市场预计国内相关行业在2027年前有较好的“抢出口”环境。Codelco预计中东冲突导致的供应中断将使铜生产成本增加5%，尤其关注硫磺运输对非洲湿法铜生产可能的负面影响。低加工费背景下，日本主流炼厂公布的半年度产量多以增量为主，可能表达了中长期铜需求的相对稳健。高盛略微下调2026年铜均价预期，且上调过剩量，下调铜年消费增速至1.6%。4)走势:中东局势极限反转，波动冲击双向。内外铜精矿供应更紧、国内精废价差倒挂，现阶段消费乐观支撑，社库明显下降，预计二季度国内铜产量增速适当放缓。铜市基本面稳固，盘面仍易受战局摇摆。铜价暂看震荡，降本可参与双向卖看期权。