核心观点：
　　国内电解铝运行产能达4483.93万吨，逼近政策天花板4500万吨，增量弹性不足，供给刚性；需求端呈现结构性分化，建筑型材需求受地产低迷影响，而新能源汽车领域需求相对稳定，部分对冲内需疲软。库存端，电解铝呈现季节性累积趋势，当前库存为132.58万吨，库存绝对值相较于历史水平为偏高。成本与宏观扰动交织：供给刚性与行业成本线支撑构成上行驱动，但累库幅度可能超预期、现货贴水压力压制反弹空间，多空因素复杂博弈。宏观上受情绪影响，价格或将反复波动，需观察多空力量的消长。电解铝累库周期和宏观情绪相互博弈，方向不甚明朗，短期建议采取谨慎观望的态度。投资者决策需密切关注库存变化、需求表现等关键变量的指引。