行情回顾：美豆整体继续以震荡运行为主，总体盘面仍然缺乏比较明显的驱动，此前上涨主要受到种植面积报告对于新作带来的利多提振，但旧作方面仍然相对偏宽松，因此盘面上涨幅度相对有限，整体震荡运行。国内豆粕盘面继续呈现一定下行表现，主要因后续供应再度出现明显好转。豆菜粕价差整体继续呈现震荡运行，近月价差偏缩小，远月价差相对偏扩大，菜粕下跌受到豆粕下行影响比较明显，另一方面近期菜粕市场也存在一定利空因素扰动。豆粕月间价差整体下行，主要因对于后续供应压力较大考虑。菜粕盘面月间价差呈现震荡运行，近端菜粕性价比仍然比较明显。
　　基本面：市场基本面总体变化比较有限。国际大豆市场在利多反应后开始进入基本面运行阶段，总体偏空压力较明显，一方面，从美国方面来看，出口支撑相对比较有限暂时仍然表现出一定压力。另一方面，南美近期收获将逐步推进，也将产生供应压力。供应端影响有所增加，部分机构下调巴西大豆产量，主要集中在南部南里奥格兰德州，作物收获推进比较缓慢，不过预计对于最终产量影响相对有限，此前月度供需报告上调巴西产量但本次报告中未进行调整，总体产量仍然维持高位。在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作需求方面表现比较良好，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，由于前期需求完成情况良好，近期供应呈现偏紧状态。阿根廷新作产量整体有所下降，近期天气扰动情况下，作物生长状况整体呈现一定压力，供应有所减少。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，但近期市场影响重点可能仍然在于宏观以及后续大豆需求方面，总体不确定仍然相对较高。
　　国内现货供应端开始逐步收紧，油厂开机率在短期增加后后续可能开始逐步下降，过去一段时间开机率呈现逐步下降，但总体对于市场影响比较有限，由于市场普遍预估后续大豆以及豆粕供应有所减少，因此整体成交表现明显增加，但供应相对减少，库存整体呈现下行态势。市场成交近期有所减少，市场总体需求整体比较一般，远期供应不确定性影响有所减少，价格对于利多仍在持续反应。截止4月3日，油厂大豆实际压榨量162.48万吨，开机率为44.74%，大豆库存526.01万吨，较上周增加43.99万吨，增幅9.13%，同比去年增加235.58万吨，增幅81.11%。豆粕库存65.1万吨，较上周增加2.58万吨，减幅3.81%，同比增加7.19万吨，减幅12.42%。近期国内菜粕需求整体表现比较一般，油厂开机较上周整体有所增加，此前一段时间停机较多，预计截止4月3日当周，压榨量整体为3.1万吨，油厂开机率整体维持稳定，但整体供应量仍然维持低位，颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止4月3日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存16.8万吨，环比上周增加7.1万吨；菜粕库存2万吨，环比上周减少0.3万吨。
　　逻辑分析：美豆近期缺乏明显利多提振，但新作基本面状况相对良好的情况下，整体价格支撑仍然存在，旧作市场方面，出口下调压力可能有所增加，总体来看美豆旧作市场缺乏明显去库利多带动。南美市场方面预计有一定压力，一方面源于阿根廷近期可能开始进入收获状态，另一方面源于巴西总体货源相对充足。但是总体变化相对比较有限，内陆压力向出口市场传导仍然需要时间。国内豆粕整体近期仍有一定支撑，油厂开机率持续下行，但后续供应压力相对较大。豆粕盘面以及月间价差也一定程度受此影响，预计短期下行压力可能仍然存在。国内菜粕以跟随豆粕运行为主，短期基本面变化有限，压力相对比较一般，近期菜籽供应量有所增加，但库存方面仍然维持相对较低水平，价格深跌压力有限，并且近期国际市场价格维持高位，后续需求方面可能也有一定好转表现。预计菜粕方面仍有一定支撑，豆菜粕整体价差宽幅震荡。盘面月间价差来看，整体偏强特征仍然比较明显，预计近期整体以震荡运行为主。
　　交易策略
　　单边：豆粕05合约建议继续偏空思路为主，菜粕09合约继续偏空思路
　　套利：观望
　　期权：海鸥看跌期权（观点仅供参考，不作为买卖依据）