核心观点
　　大豆：
　　当前美豆市场核心矛盾在于美国国内压榨需求在生物燃料政策的强劲驱动下持续创下历史新高，为价格构筑了坚实的底部支撑；然而，疲软的对华出口销售成为压制价格上行的主要阻力，导致美豆缺乏单边突破动力，陷入震荡。当前国内进口大豆市场正处在现实压力与远期供应忧虑激烈博弈的阶段，并呈现出显著的内外分化格局。核心矛盾在于庞大的到港供应与疲软的下游需求。随着南美大豆进入集中上市和发运期，大量低成本货源陆续到港，国内港口库存回升，现货供应充足。下游养殖需求疲弱，饲料企业提货清淡，多以执行前期合同为主，导致豆粕现货价格持续承压下跌，并拖累期货近月合约走势。短期豆类期价走势偏弱。
　　豆粕：
　　当前国内豆粕市场核心矛盾在于即期庞大的南美大豆到港供应与疲软的下游养殖需求之间的激烈博弈。大量低成本巴西大豆集中到港，导致港口库存回升，现货供应充裕；而生猪等养殖利润不佳，饲料企业提货清淡，多执行前期合同，使得豆粕现货价格持续下跌，并拖累期货近月合约走势。远月合约因其定价逻辑已转向2026年美豆新作，开始计入未来可能因美国种植面积不足、北美生长季天气风险以及地缘冲突带来的长期成本支撑等潜在利多。因此，市场在即期供应过剩的现实与远期供应可能趋紧的预期之间进行拉锯。短期来看，国内豆粕价格虽受美豆成本影响，但在自身现货压力下，走势明显弱于外盘。短期豆粕期价走势明显偏弱。
　　菜粕：
　　当前国内菜粕市场核心矛盾在于随着前期采购的加拿大菜籽陆续到港，沿海油厂压榨量明显回升，菜粕产量随之增加，供应趋于宽松。然而，下游需求表现疲软，尽管提货量有所恢复，但饲料企业普遍采购谨慎，以消化前期库存和按需补库为主，市场整体成交清淡，观望情绪浓厚。华东等主要地区库存出现累积。供需压力的直接传导导致现货价格持续阴跌，基差同步走弱，期货盘面主力合约亦表现疲软，充分反映了市场的悲观预期。尽管水产养殖旺季临近可能带来潜在需求提振，但在当前供应增加、且豆粕等关联产品价格亦承压的背景下，菜粕市场缺乏实质性利好。短期菜粕价格仍将维持弱势，后续需重点关注菜籽到港节奏、水产需求启动情况以及豆菜粕价差变化带来的替代效应。