海外一周概览
　　美国与伊朗谈判仍未取得实质性进展、且特朗普威胁可能袭击电力和能源基础设施。高油价的需求冲击尚未全面显现，但通胀传导压力持续积累：美国3月制造业PMI及非农新增就业表现超预期（彭博一致预期，下同），但制造业购进价格和出厂价格维持高位，3月Markit服务业PMI大幅下修。油价高位回落，美债收益率下行，美股反弹。本周重点关注美以伊冲突进展、美国2月耐用品订单（4月7日）、美联储3月FOMC会议纪要（4月9日）、美国3月CPI（4月10日）。
　　高频数据
　　美国增长动能放缓，消费表现总体平稳，就业尚未恶化，房贷利率继续反弹。增长方面，亚特兰大联储GDPNow指示美国一季度GDP回落0.4pp至1.6%。消费方面，上周实际个人消费季比折年增速Nowcast基本持平1.9%，Redbook零售指数同比维持6.6%。就业方面，美国上周首次申请失业救济人数为20.2万人，低于预期的21.2万人。地产方面，截至4月2日，30年期固定房贷利率持续上升至6.46%。
　　上周主要宏观数据
　　能源冲击对美国经济数据冲击仅部分显现；3月非农超预期回升。美国3月ISM制造业PMI超预期升至52.7，制造业购进价格涨幅处于近期高位，出厂价格维持高位，显示能源成本或已传导至企业端。此外，3月Markit服务业PMI指数终值大幅下修1.3pp至49.8，新订单大幅回落，中东冲突部分影响美国经济动能。美国2月零售销售环比+0.6%，超市场预期的+0.5%，显示伊朗战争爆发前，美国消费韧性尚存。美国3月非农就业新增17.8万，大幅超市场预期的6.5万，或来自统计扰动；失业率超预期回落至4.3%，但时薪同比放缓0.3pp至3.5%，劳动参与率亦下行0.1pp至61.9%。
　　政策动态
　　中东局势博弈加剧，双方军事行动升级；能源价格波动引发美联储政策分歧。地缘政治方面，美伊谈判无实质突破，伊朗否认与美方直接谈判；特朗普称对伊军事目标已基本完成，计划尽快结束战事，但接下来2-3周将继续打击伊朗目标，且再度威胁打击伊朗电力和能源基础设施；布什号航母打击群正驰援中东；伊朗与阿曼则着手起草霍尔木兹海峡通行协议。货币政策方面，美联储内部观点分化，鲍威尔认为长期通胀预期可控，倾向暂时忽略供给冲击；费城联储主席等官员警示能源涨价推升通胀风险，巴尔亦指出中东冲突对经济与通胀构成威胁；纽约联储行长主张维持利率不变，部分官员提及可通过去监管推进缩表。国际贸易方面，美国加码关税举措，拟对未达成低价药协议的药企征收高额关税，同时调整钢铝铜关税范围，维持多数金属产品50%关税，仅对低金属含量商品予以豁免。
　　金融市场
　　市场对联储全年利率预期由加息转为降息，美债收益率曲线下行，美元指数基本保持不变，美股三大股指均上涨，大宗商品涨跌不一。全周来看，2026年联储利率预期由加息6bp转为降息5bp；2y美债收益率下跌8bp至3.83%，10y美债收益率下行9bp至4.35%。标普、纳指和道指分别上涨3.4%、4.4%和4.0%。美元指数维持在100.2，欧元升值0.1%至1.15，日元贬值0.2%至159.6。布伦特原油下跌3.1%至109.0美元/桶，LME铜上涨2.0%至12288美元/吨，Comex黄金期货上涨4.2%至4679.7美元/盎司，白银现货上涨4.7%至73美元/盎司。
　　风险提示：地缘政治不确定性，通胀传导超预期。