截至4月3日行情，我们结合“涨跌幅-拥挤度”象限图和ETF资金流向来看，半导体设备板块值得持续关注。整体来看，3月30日-4月3日，创新药表现强势，但由于4月1日指数反弹行情加速（单日涨幅5.18%）和美国4月2日宣布对进口专利药和合成药加征100%关税的影响，创新药资金本周净流出6.64亿元，周度涨幅收窄至4.18%。同时指数拥挤度上升37.7个百分点至48.8%，不过未到绝对高位。考虑到创新药BD业务主要是知识产权贸易，美国加征药物关税影响有限，其行情值得继续关注。通信设备上涨3.92%，但拥挤度已处2020年以来分位数98.4%的高位。光伏、锂电池指数分别下跌11.17%、9.38%，同时拥挤度大幅回落，分别下降19个百分点和11.5个百分点。进一步结合ETF资金流向来看，半导体设备资金净流入3.10亿元，同时其2020年以来拥挤度分位数处于12.9%低位。受美国MATCH法案影响，浸没式光刻机管制进一步升级，低温蚀刻、薄膜沉积等关键制程设备出口亦受到影响，同时对中国境内已售设备的技术支持被禁止。在此背景下，国产替代逻辑或受益。电网设备资金净流出6.89亿元，但跌幅有限（下跌2.35%），缺电逻辑下仍有机会。煤炭板块兑现情绪升温，资金净流出8.94亿元，板块下跌6.66%，交易难度或将提升。
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