宏观策略
　　金融产品深度报告20260402：恒生科技ETF，2026年3月复盘及4月展望
　　事件驱动盘点：宏观层面：3月外部地缘政治风险主导，美伊冲突升级加剧避险情绪，霍尔木兹海峡关闭推动油价飙升。美联储鹰派信号强化“高利率更久”预期，推升高利率担忧，共同压制板块估值；国内CPI回暖，两会政策性利好托底形成弱支撑，多角博弈下指数震荡加剧、反弹乏力。政策层面：3月内地与香港政策协同发力，央行通过定调适度宽松的货币政策、MLF净投放、上调宏观审慎调节系数等改善流动性。内地香港互联互通深化与离岸人民币市场建设再提速，虽利好渐进释放，但外部利率与跨境资金波动仍为关键掣肘。行业层面：3月“供给端受压、应用端突围”。美国拟将AI芯片管制扩展至全球。以OpenClaw为代表的全球AI应用爆火，标志着AI技术从底层算力驱动转向场景应用落地。英伟达GTC大会发布创新成果提振信心。但美股整体偏弱形成负面映射，利好传导受限，叠加基本面兑现压力，板块仍存短期波动。指数后市展望：关键事件前瞻：2026年4月，恒生科技指数的走势可能将由宏观数据与政策定价两条主线共同牵引。其中，美伊战争仍主导走势，霍尔木兹海峡通航与否依然难下定数，但考虑到特朗普和伊朗总统佩泽希齐扬均表态愿意结束战争，冲突可能降温，利好风险资产；海外通胀与就业数据决定美联储利率路径预期；国内价格与利率信号更多提供“政策空间与修复斜率”的判断依据；行业基本面部分，随着3月底核心标的业绩披露结束，市场进入业绩真空期，可能缺乏新的产业催化。指数走势展望：预计2026年4月恒生科技可能延续“持续探底、寻找下一个支撑位”的弱势格局，趋势性反转缺乏基本面与资金面的强支撑，且需警惕美国通胀粘性超预期、美伊冲突升级等事件带来的进一步调整压力；短期虽存在政策利好与行业景气催化下的结构性机会，但在技术性熊市格局未改、增量资金入场乏力的背景下，整体仍以谨慎为主，难以摆脱持续调整的态势，板块分化与主题轮动特征或进一步凸显。相关ETF产品：华夏恒生科技ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至2026年3月31日，该基金总市值达493.75亿元，当日成交额49.45亿元。风险提示：1)发生重大预期外的事件；2)宏观经济不及预期；3)行业政策或监管环境突变。
　　金融产品深度报告20260402：纳斯达克100ETF，3月复盘与4月展望
　　指数后市展望：关键事件前瞻：2026年4月纳斯达克100指数面临"滞胀验证期"与"地缘最后期限"交织考验。4月3日非农数据检验就业韧性，4月6日特朗普伊朗能源设施打击期限与通胀数据共振，4月30日FOMC会议定调利率路径。叠加月末美伊释放停战信号，AI算力叙事有望重获定价权。指数走势展望：2026年4月资金面面临滞胀数据验证与地缘最后期限冲击，30日FOMC会议定调利率预期。技术面风险度降至1.44触发局部底左侧信号。基本面聚焦AI技术落地与产能瓶颈检验，英伟达NemoClaw采用率及存储产能扩张为关键。3月末美伊局势有所缓和，预计指数在4月将迎来探底反弹，但仍需警惕尾部风险。相关ETF产品：广发纳斯达克100ETF(159941.SZ)紧密跟踪指数，截至2026年3月31日，该基金流通规模达267.33亿元，当日成交额9.46亿元。风险提示：1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的事件。
　　#海外政治：特朗普准备“TACO”，但霍尔木兹海峡依旧“悬而未决”
　　核心观点：结合特朗普最新演讲内容，我们认为特朗普或通过最后一波对伊朗高烈度的军事打击，以宣布本次“史诗狂怒”行动取得“彻底胜利”，从而正当化其最后撤军的TACO行为。同时特朗普也在将霍尔木兹海峡问题的矛盾转移至伊朗与其他国家之间，以掩盖自身挑起冲突的政治责任。但由于“先升级再降级”的路径仍无法解决霍尔木兹海峡的通航问题，因此市场短期内或将延续之前的“紧货币”交易路径。若伊朗方面未来对美伊直接会谈做出积极表态，双方开始就和平协议进行实质性磋商，则市场情绪或因此出现显著改善，令当前“紧货币”交易路径反转。风险提示：美伊冲突局势发展超预期；特朗普军事行动部署超预期；美伊冲突对美国通胀的影响不及预期。
　　宏观深度报告20260402：黄金ETF，2026年3月复盘与4月展望
　　事件驱动盘点：资产配置价值：沪金在3月主要受战争所带来的通胀预期，避险需求，流动性冲击与央行购金的多重因素影响，其资产配置价值呈现“单边下跌，小幅企稳”的走势，形成了由战争预期主导，多因素共同影响的复杂定价格局。货币价值：在美联储鹰派信号与避险溢价的双轮驱动下，美元指数与美债收益率大幅走高。在此背景下，黄金的货币属性被美元显著压制。避险价值：中东美以伊地缘冲突全面升级并向周边地区外溢，风险溢价显著抬升，为金价提供了强劲的底部支撑。商品价值：央行购金逻辑出现结构性分化。土耳其央行为保证流动性与本币汇率大幅抛售黄金使其短期承压；其他部分国家央行则持续增持，对黄金中枢形成长期支撑。指数后市展望