宏观策略
　　宏观点评20260329：每周宏观经济和资产配置研判—20260329
　　下一阶段市场风格可能会根据原油价格中枢带来的供需格局进行重新调整
　　宏观周报20260329：市场对地缘风险的定价仍然乐观——海外周报20260329
　　核心观点：本周美伊冲突并未见有效的缓和迹象，战争局势延续了前几周的“前半周特朗普‘TACO’、后半周冲突升级”模式，全球资产走势因而维持了高波动，美股大跌，油价中枢居高不下，黄金、白银止跌反弹。市场预期方面，当前交易员预期美联储年内将有小幅加息预期，而根据最新彭博调查，分析师仍预期2026年内美联储将有一次降息。同时，分析师大幅上调26Q1美国增长预期、大幅下调了26Q2增长预期，并大幅上调未来几个季度通胀预期。向前看，我们对美股仍偏悲观，因当前市场尚未充分计价战争失控的尾部风险，即油价失控→美联储加息→美国衰退预期，届时美股可能面临非线性下跌风险。
　　宏观周报20260329：供强需弱下猪肉价格录得18年以来新低
　　持续位于高位的油价或是潜在的风险点
　　金融产品周报20260328：外围冲击持续发酵，仍需保持警惕
　　市场行情展望：（2026.3.30-2026.4.3）观点：外围冲击持续发酵，仍需保持警惕。3月整体走势判断：2026年3月，宏观月频择时模型的评分为-2分，历史上该分数万得全A指数后续一个月上涨概率为30.77%。
　　所以我们判断2026年3月A股大盘可能呈现调整的走势。ETF资金流数据显示，本周创新药ETF等基金规模增长较多，说明医药板块近期关注力度在提升。而上证指数ETF等则基金规模减少较多，说明宽基方面近期有一定的承压。本周A股市场波动进一步放大，市场涨跌节奏受海外影响较大（特朗普taco的节奏），日成交量也从上周五的2.30万亿元缩减至本周五的1.86万亿元。3月27日A股收盘后，美伊冲突的新闻仍在不断发生，本周五WTI原油价格上涨7.09%，纳斯达克指数下跌2.15%，都说明后续市场可能仍会受到较大的冲击。需要注意的是，伦敦金现3月27日上涨2.54%，出现和原油同方向涨跌的情况，说明黄金受到通胀压制的影响可能开始减小，而避险逻辑开始增强，一定程度上利好有色金属板块。美伊冲突方面，白宫方面可能继续增兵一万人，伊朗也已经宣布关闭霍尔木兹海峡，同时胡塞武装对以色列开展首次军事行动，曼德海峡也存在封锁的风险。我们维持上周周报的观点，建议不妨等局势更明朗一些，再决定进一步的投资方向。基金配置建议：根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于短期震荡的行情。因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。
　　宏观点评20260328：今年财政到底是弱还是强？
　　如果2026年财政收支按照预算数据如期完成，那么实物广义财政支出的同比增速有望创下近4年最高记录，财政发力明显。具体而言，（1）狭义财政支出的同比增速将实现4.6%，较上年同比增速3.7%提高约0.9个百分点；（2）广义财政支出的同比增速将实现5.3%，较上年同比增速4.5%提高约0.8个百分点；（3）实物广义财政支出的同比增速将实现4.8%，较上年同比增速0.6%提高约4.2个百分点；创近4年阶段性最高记录。
　　宏观深度报告20260328：技术帖：美国通胀指标PCE与CPI的走势差异
　　核心观点：从历史上看，美国PCE同比增速在大部时间都低于CPI，但近3个月PCE-CPI同比开始由负转正且不断走阔。从原因上看，两者核心通胀的走势差异正在主导PCE-CPI的轧差：PCE中权重更高的计算机组件分项大幅上行；而CPI中权重更高的居住通胀和车险分项回落明显。
　　向前看，考虑到未来AI投资需求或继续推升计算机配件价格，居住通胀与车险价格处于疫情后的持续下行通道，我们预期年内PCE同比增速或持续高于CPI。这也意味着，即使美伊冲突在年内较快结束，霍尔木兹海峡恢复通航带动油价回落，在核心分项的作用下PCE同比的回落速度也将不及CPI。而由于美联储泰勒规则实际参考的通胀指标为PCE，因此PCE-CPI轧差的持续存在或将成为年内美联储持续“紧货币”的尾部风险。风险提示：未来原油价格走势超预期；PCE与CPI未来走势差异超预期；美联储货币政策鸽派程度超预期。
　　宏观点评20260326：油价上涨对我国出口影响几何
　　原油价格上涨对我国出口呈现“U型”影响