工业金属：短期宏观事件或将持续放大板块波动，铜铝供给出现明显扰动提供较强价格支撑。
　　铝：EGA被迫停产，加剧行业供给扰动。事件层面：①阿联酋环球铝业（EGA）官网于3月28日发布，其位于阿布扎比的Al Taweelah冶炼厂在伊朗导弹和无人机袭击中遭受严重破坏，损失仍在评估中。2025年该铝厂电解铝建成产能约为155万吨（约占全球供给2.1%）。公司于4月3日发布更新，表示其Al Taweelah冶炼厂包括电解铝厂、氧化铝精炼厂及再生铝厂在内的设施均遭到破坏，所有设施进入紧急停产状态。初步评估表明恢复原铝生产可能需要长达12个月的时间。②巴林铝业表示，3月28日工厂遭到伊朗袭击，设备受损程度正在评估，并将保持运营弹性及员工安全。巴林铝业2025年总产能达162万吨（约占全球供给2.2%），此前公司于3月15日已宣布进行部分停产，涉及其年产能的19%（约31万吨，占全球供给0.4%）。数据跟踪：LME铝（现货/三个月）持续处于升水区间，截至4月2日升水达70美元/吨，表现地区库存偏低及现货紧张，支撑铝价表现。本周国内铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔业周度开工率分别为61%、68%、73%、75%，环比均有提升。
　　核心逻辑：截至目前中东已确认电解铝停产产能达222万吨（约占全球供给3%），巴林铝业设备受损情况仍在评估，存在停产产能扩大的潜在风险。由于电解铝工艺特殊性，产能停产后无法短期快速恢复，复产周期往往在6-12个月，且需要稳定电力保障和充足原料供应。此外，中东地区氧化铝自供率仅33%，若海峡长期关闭，仍有可能因原料不足导致区域铝厂停产范围扩大，建议关注铝板块投资机会：云铝股份，天山铝业，神火股份，中国宏桥等。
　　铜：Ivanhoe大幅下调铜产量指引，行业铜矿供给紧缺逻辑强化。宏观层面，中东冲突持续，油价仍处于高位，通胀担忧及美元指数上行从宏观层面压制铜价表现，根据FedWatch，目前市场预测2026年内无降息。行业层面，①矿企更新：Ivanhoe发布卡莫阿-卡库拉铜矿独立研究结果，该矿山2026-2027年阳极铜产量指引中值分别下调约9万吨、12万吨。主要由于项目未来18-24个月将全力集中井巷开拓，加上公司近期推进地下开拓工程的力度较为审慎，进一步加剧了行业供给扰动。此外，受到铜矿供给收紧预期催化，本周中国铜冶炼现货TC快速下行，截至4月3日已跌至-80美元/干吨，矿端紧缺与铜冶炼环节产能过剩矛盾问题持续凸显。②下游开工率情况：本周下游开工率仍在高位，截至4月2日，中国下游铜杆开工率达84%，环比基本持平，处于近年较高水平。短期中东冲突与行业强基本面反复博弈，价格预计震荡为主，后续核心关注中东冲突事件走向。但近期权益板块已出现大幅调整，截至4月3日，铜产业指数PE_TTM为20.84，建议关注铜板块投资机会：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、江西铜业股份（H股）、中国有色矿业等。
　　贵金属：TACO交易落空，美伊战争存扩大化可能；美国就业数据超预期但前值再度下修，就业环境近乎停滞的格局并未发生根本改变。静待市场预期转向后的趋势性向上行情，并建议关注权益市场超跌后的左侧布局机会。
　　（1）重申美伊战争对贵金属的短期压制逻辑：“不降息or加息”和“衰退”预期同时出现——但二者本就具有自身矛盾性。
　　战争催涨油价—>通胀上行预期—>压制宽松预期—>压制贵金属。
　　原油运输受阻&油价大涨—>能源危机+衰退预期—>流动性危机预期—>风险资产普跌—>贵金属跟随下跌。
　　（2）本周的TACO交易落空，美伊停火斡旋陷入僵局，战争存在进一步升级可能性，短期或对贵金属继续压制。
　　本周初：美以袭击伊朗最大岛屿，造成当地一座海水淡化厂完全瘫痪，伊朗武装部队总参谋长顾问在美以的联合袭击中遇害——尽管美国多次宣称“正在与伊朗进行谈判”，但从其近期的军事部署及美以对伊朗军事打击力度看，并没有展现出谈判诚意。
　　周中：特朗普宣称伊朗总统已提出停火请求，但伊朗革命卫队随即表示霍尔木兹海峡不会因特朗普“荒谬的表演”而开放。
　　周三~周四凌晨：TACO的交易情绪热烈，贵金属强力反弹。据Politico报道，美国总统特朗普将于当地时间周三晚黄金时段发表重要讲话，届时他将宣布长达一个月的伊朗战争即将结束，并将霍尔木兹海峡航运受限的责任归咎于北约盟国。
　　周四：TACO交易彻底落空，贵金属随即回落。伊朗报道，美国通过某个友好国家向伊朗提议停火48小时，但伊朗以猛烈攻击作为回应。当日，特朗普发表讲话称，未来2到3周将对伊朗开展极其严厉的打击，并表示“如果我们没有达成协议，我们将打击伊朗的能源设施”。伊朗再次向以色列发射了大量导弹以示回应。同时，美国将部署在中东的A-10攻击机规模扩大1倍——该类飞机主要负责支援地面部队的推进作战。
　　周五，伊朗正式拒绝在伊斯兰堡与美方会面，并表示美方提出的要求不可接受。当日美国2架战机坠毁，同时伊朗军方严正警告美方：若破坏伊基础设施必遭强硬回击。
　　总结：美伊