市场概述：上周主力合约换月，整体市场弱势，其中04合约紧贴现货运费报价，维持偏弱震荡，远月合约在前期高升水下被弱现实拖拽大幅补跌。
　　供应：4月新增3个空班，周均运力下修1.3万T至34万T，短时供应压力小幅缓解，不改变即期过剩格局。马士基新开仓wk15大柜/高柜环比-100美金，整体收货情况中性。当前5月周均运力31.9万T，共统计到11艘空班，分布较为平均，4-5月是淡旺季转换的时间点，当前5月运力环比4月有所下降，关注船司5月涨价函。
　　需求：受美以伊战事冲击，欧元区经济复苏势头近期放缓。欧元区3月综合PMI录得50.5，环比下降1.4。服务业PMI环比大降1.8至50.1，创去年5月以来新低；服务业新订单8个月来首次下降；制造业PMI环比升0.6至51.4，表现好于预期，依旧延续“制造业走强，服务业走弱”的格局。欧元区的3月消费者信心初值录得-16.3，环比-4，创2023年10月以来的最低点，同时也是自2022年3月以来该指标的最大降幅。
　　基差和月差：
　　基差：04合约整体紧贴现货运费，或已计入WK16MSK开仓环比-100美金预期。WK14运费中枢或在2500美金上下，折指数约1750-1800点计入04第一周交割指数，WK15环比或降至1700点上下，04合约围绕现货运费窄幅波动。06合约上周在淡季弱现实拖拽下大幅修复基差，当前升水符合欧线季节性情况。
　　月差：上周4-6价差大幅收窄，从-800点收窄至-480点。当前4-6月差与25年4-6结算价差接近，市场回归合理月差，等待船司5月涨价函及现货运费指引。
　　策略：尽管欧元区PMI及消费信心指数均大幅走弱，但从EPMI出口订货分析指数上来看，二季度整体货量有所保证，关注后续船司的揽货情况，4月底前后或进入旺季改善通道，有望带动运费上行。下半年则面对潜在的需求衰退及地缘缓和风险，能见度暂时较差。地缘方面，中东地区战事整体局势仍不明朗，霍尔木兹海峡通航出现小幅改善，但对集运行业而言，航运的恢复时间势必大幅晚于战争缓和的时间，本次霍尔木兹海峡封锁已超四周，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，并进一步利于运费的上涨。当前04合约扣除燃油附加费后运费端与去年同期水平接近，远月各大合约扣除燃油附加费后，旺季6/7合约期价小幅低于去年交割价，淡季10合约仍高于去年交割价。在近端旺季支撑较为明确，远端不确定较大情况下，或可进行做多旺季6/7合约，空配10合约正套配置。单边受地缘情绪影响较大，建议观望。