本报告导读：
　　2025年基金年报数据显示，主动股混基金在双创板块配比提升，主动加仓方向为有色金属、电力设备和非银金融等行业。
　　投资要点：
　　板块分析：双创板块配比提升，主板及港股占比下降。根据2025年基金年报数据显示，截至2025年12月31日，公募主动股混基金在A股主板持股市值占比约52.93%，相较2025年6月30日下降1.58%。细分板块方面，截至2025年底，主动股混基金在创业板、科创板和港股的配置比例分别为19.15%、15.06%和12.63%，相较2025年6月30日，创业板和科创板占比分别上升3.77%、0.81%，港股则下降了2.96%。回顾2025年下半年，以光模块、存储、国产GPU、半导体设备等为代表的科技细分产业接连发力，带动市场情绪修复，成长风格表现强势，期间主动权益基金对于双创板块的配比有所提升。
　　持股特征分析：“抱团度”上升，向大盘成长风格倾斜。截至2025年12月31日，主动股混基金持股市值排名前1%个股合计市值约占到基金总股票投资市值的34.49%，相较2025年中报的30.06%有所抬升，反映期间市场持股集中度在增加。全部持股市值前十的个股中，科技成长标的数量增多，涉及多个细分赛道，包括光模块、互联网平台、国产GPU、消费电子、电路板、动力电池等，此外还包括有色金属和白酒。
　　行业配置分析：电子仍受青睐，主动增持有色金属、电力设备等，主动减持银行和国防军工等。截至2025年12月31日，主动股混基金前五大布局行业分别是电子（19.93%）、电力设备（10.10%）、医药生物（9.22%）、有色金属（7.70%）、通信（7.39%）。剔除由个股涨跌导致的持仓结构的被动变化后，可以看到，2025年下半年，主动股混基金主动增持有色金属、电力设备、非银金融和基础化工等行业，主动增持幅度分别为1.90%、1.21%、0.94%和0.76%；相反地，在银行、国防军工行业配置比例下降，其中主动减持的比例分别为1.16%和1.06%。
　　权益前20大基金公司：18家公司的第一大重仓行业为电子，6家公司主动加仓电力设备。根据2025年基金年报数据，电子是这些基金管理人持仓权重最高的行业，20家公司前三大行业均出现了电子行业，且有18家公司将电子作为第一大重仓行业。从主动加减仓的情况来看，有6家公司的第一大主动加仓行业为电力设备，有4家公司第一大主动减仓行业为国防军工。
　　换手率分析：主动股混基金换手率整体上升。2025年，各类型主动股混基金的总换手率为313.23%，相较2024年上升74.74%。2025年，随着市场整体成交量活跃叠加波动抬升，主动权益基金也相应增加了换手以应对多变的市场环境。
　　风险提示：本报告的内容为对2025年基金年报的客观分析，所涉及的股票和基金均不构成投资建议。